Danone S.A. (EU:BN) a publié des résultats supérieurs aux prévisions pour le troisième trimestre 2025, avec une croissance organique des ventes de 4,8 %, soit 50 points de base au-dessus du consensus établi par la société.

Le géant français de l’alimentation et des boissons a bénéficié d’une performance particulièrement solide en Chine, en Asie du Nord et en Océanie, où les ventes ont bondi de 13,8 %, tirées entièrement par l’augmentation des volumes et de l’effet mix.

« The beat was driven by China, North Asia & Oceania which once again delivered soaring growth at +13.8%, all driven by volume/ mix », ont écrit les analystes James Edwardes Jones et Wassachon Udomsilpa de RBC Capital Markets dans une note. La société de courtage a également souligné que « momentum in the region seems strong across categories », tout en notant que d’autres régions avaient également contribué à la croissance globale.

Les ventes en Asie, au Moyen-Orient et en Afrique ont progressé de 6,8 %, soutenues par la nutrition spécialisée et les produits laitiers, dépassant les attentes. En Europe, les ventes ont augmenté de 2,6 %, tandis qu’en Amérique latine, elles ont enregistré une hausse de 4,3 %. L’Amérique du Nord a été plus faible, avec une croissance de 1,5 % contre 2,5 % attendu, en raison de la faiblesse persistante dans les gammes de crèmes pour café et de produits à base de plantes.

« Management suggests the coffee creamer business is progressively regaining competitiveness, although we feel this may still take some time », ont ajouté les analystes.

Par catégorie de produits, la nutrition spécialisée a mené la croissance avec une hausse de 8,3 %, suivie des produits laitiers et à base de plantes à 3,5 %, et de la division Eaux à 2,3 %. RBC a indiqué que ces chiffres mettent en évidence la solidité continue des segments nutritionnels clés, malgré des dynamiques régionales contrastées.

Danone a réaffirmé ses prévisions pour l’exercice 2025, tablant sur une croissance organique des ventes comprise entre 3 % et 5 %. RBC a noté que le consensus du marché implique une croissance d’environ 3,8 % au quatrième trimestre, avec un résultat opérationnel récurrent attendu en hausse plus rapide que les ventes.

La société de courtage a maintenu sa recommandation « sector perform » sur Danone, avec un objectif de cours sur 12 mois fixé à 73 €. Le titre a clôturé à 78,04 € lors de la séance précédente. RBC a précisé que sa valorisation repose sur un modèle de flux de trésorerie actualisés (APV), appliquant un coût des capitaux propres de 7,5 % et un coût de la dette de 2,5 %.

RBC a ajouté qu’une grande partie des investissements prévus pour soutenir la croissance des revenus sera financée par 700 millions d’euros d’économies de productivité issues du programme « local first ». La société de courtage a toutefois averti que « Danone has a patchy history of delivering on productivity plans », ajoutant que des économies non réalisées « could jeopardise the strategy ».

Les risques potentiels identifiés incluent une exposition à un ralentissement prolongé de la consommation en Europe — le plus grand marché de l’entreprise — tandis que des innovations produits réussies ou des acquisitions pourraient offrir des opportunités de croissance supplémentaires.

RBC a conclu que les « good Q3 results, with organic sales growth of 4.8% (50bps ahead of company compiled consensus) give us a degree of confidence that the consumer staples model isn’t broken ».

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