Valeo devra faire oublier un exercice de transition pour reconquérir le marché --DJ Plus

Julien Marion,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Véritable vedette de la cote parisienne voilà encore un an, Valeo connaît des jours moins heureux en Bourse. Jeudi, l'équipementier automobile a cédé 4,7%, après la publication des résultats semestriels. Ce vendredi, la valeur perdait encore 2,4% soit plus de 29% depuis le début de l'année. Cette chute traduit une crise de confiance du marché avec la communication de la société. Si elle ne remet pas en cause les fondamentaux du groupe, cette mauvaise passe risque encore de peser sur le titre dans les prochains mois.

Le cycle WLTP en question

Valeo a de fait perdu les faveurs des investisseurs. L'équipementier "a déçu le marché depuis plusieurs trimestres", rappelait la semaine dernière Pierre-Yves Quémener de Mainfirst. "Nous pensons que les investisseurs devraient rester sceptiques quant à la capacité de la direction à donner des perspectives de court terme au vu de l'abaissement de 2% sur les objectifs de croissance organique (en première monte, NDLR) du second semestre", écrivent les analystes d'Evercore ISI. "Nous croyons que la direction va désormais souffrir d'une crise de confiance auprès des investisseurs" , appuie Bryan Garnier, tandis qu'Oddo BHF évoque "une crédibilité durablement entamée".

Plus que des résultats semestriels en ligne avec les attentes, le marché a puni l'abaissement des perspectives du groupe pour le second semestre alors que le "management avait reconfirmé, notamment, son objectif de croissance organique sur le deuxième semestre il y a encore un mois", relève Oddo BHF.

Le PDG de Valeo , Jacques Aschenbroisch a justifié cette révision en invoquant le coût des matières premières et les perturbations de la production de ses clients européens, notamment Volkswagen, dues au nouveau cycle d'homologation des véhicules WLTP (Worldwide Harmonised Light Vehicle Test). "Ce sont des informations qui sont arrivées fin juin-début juillet et il a fallu évaluer ce phénomène de report de la production", a-t-il affirmé jeudi sur BFM Business.

Un bon positionnement technologique

Ces explications ont laissé sceptiques les analystes. Bryan Garnier rappelle qu'au sein des équipementiers français, Valeo a l'exposition la plus faible à l'Europe et "pas nécessairement" la plus forte à Volkswagen. Oddo BHF souligne qu'il "est également intéressant de noter que les raisons évoquées pour cette prudence accrue n'ont pas été partagées par les autres équipementiers jusqu'ici lors de cette saison de publications".

Valeo n'est pas condamné ad vitam aeternam. L'équipementier bénéficie "d'un très bon positionnement sur les ruptures technologiques", insiste un intermédiaire financier. Au premier semestre, la moitié des prises de commandes ont été réalisées sur des produits qui n'existaient pas il y a encore trois ans comme le Scala, son scanner laser pour la voiture autonome. Jacques Aschenbroisch s'est aussi efforcé de rappeler la solidité des perspectives du groupe avec une croissance à deux chiffres attendue en 2019 sur la base du carnet de commandes.

Des promesses à tenir

Il semble toutefois peu probable que Valeo regagne du crédit à court terme auprès d'un marché qui avait pour habitude de le porter aux nues. Pour regagner sa confiance, "c'est simple ils doivent tenir leurs promesses", juge Gaëtan Toulemonde, analyste chez Deutsche Bank. "Ils mettent la barre haute pour l'année prochaine", ajoute-t-il. Les analystes de Bryan Garnier recommandent pour leur part d'attendre que l'amélioration des marges et des ventes se concrétise en 2019 avant de se positionner sur le titre.

Valeo dispose de solides arguments technologiques pour s'approprier la croissance de son secteur. Mais à moyen terme, soit à l'issue d'un exercice 2018 s'annonçant comme une année de transition, il lui faudra composer avec un marché devenu très exigeant.

Les récents revers boursiers infligés à ses rivaux Plastic Omnium et Faurecia, dont les résultats semestriels ont pourtant été salués par les analystes, ont rappelé que le marché ne pardonne plus grand chose aux équipementiers. Valeo en fait lui-même l'expérience.

-Julien Marion, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 94; jmarion@agefi.fr ed: ECH

Agefi-Dow Jones The financial newswire

(END) Dow Jones Newswires

July 27, 2018 09:33 ET (13:33 GMT)

Compagnie Plastic Omnium (EU:POM)
Graphique Historique de l'Action
De Mar 2024 à Avr 2024