La vente partielle d'Universal Music renforcera Bolloré chez Vivendi - DJ Plus
16 Novembre 2018 - 11:37AM
Dow Jones News
Olivier Pinaud,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Bien engagée, la vente d'une part
minoritaire du capital d'Universal Music Group permettra au Groupe
Bolloré de renforcer à bon compte sa mainmise sur Vivendi. Le
groupe de médias a confirmé jeudi soir à l'occasion de la
publication des chiffres du troisième trimestre que "le cash issu
de cette cession pourrait être utilisé pour un programme de rachat
d'actions significatif sous forme d'offre publique de rachat
d'actions (OPRA) et de potentielles acquisitions". La clé de
répartition entre OPRA et acquisitions n'est pas précisée à ce
stade par Vivendi.
Une OPRA suivie d'une annulation d'une partie ou de la totalité des
actions rachetées augmenterait mécaniquement et sans frais la part
de Bolloré au capital de Vivendi. Fin octobre, dans une déclaration
à l'AMF, Bolloré avait indiqué détenir 26,31% du capital et 28,54%
des droits de vote de Vivendi, ce qui lui laisse peu de marge avant
d'atteindre le seuil des 30% du capital au-delà duquel il devrait
lancer une offre publique. Il pourrait toutefois apporter une
partie de ses actions à l'OPRA pour rester sous ce seuil.
Le consensus des analystes valorise UMG autour de 20 milliards
d'euros, soit environ 60% de la valeur d'entreprise de Vivendi. Les
analystes d'Oddo BHF l'estiment pour leur part "à 21,8 milliards
d'euros". Une cession "de 50% du capital pourrait permettre à
Vivendi d'obtenir environ 11 milliards d'euros et de réaliser dans
la foulée une opération de rachat d'actions pour 6 milliards",
ajoutent-ils. Le courtier Raymond James est plus optimiste encore
avec une valeur, obtenue par actualisation des cash-flows, de 24
milliards d'euros, soit 8,5 le profit opérationnel, bien en dessous
du multiple de 14 fois de Spotify.
Lancé cet été, le processus d'ouverture du capital d'UMG est bien
engagé. Vivendi a annoncé hier avoir présélectionné une quinzaine
de banques afin de l'accompagner "pour identifier un ou plusieurs
partenaires stratégiques pour sa filiale". "Des séances de travail
seront organisées avec ces banques avant la fin de l'automne" et
"après ces discussions, l'objectif est de retenir au final 5 à 7
banques qui seront chargées de trouver les meilleurs partenaires
pour UMG", a-t-il expliqué.
Une transaction pourrait intervenir d'ici 12 à 18 mois, a rappelé
le président du directoire, Arnaud de Puyfontaine, jeudi. Selon
Oddo BHF, "cette perspective constitue l'un des principaux
catalyseurs sur le titre". L'action Vivendi gagne 5% vendredi,
signant la plus forte hausse du CAC 40.
-Olivier Pinaud, L'Agefi ed: ECH
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November 16, 2018 05:17 ET (10:17 GMT)
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