La transformation de Saint-Gobain augure un rebond durable en Bourse - DJ Plus
24 Février 2023 - 5:58PM
Dow Jones News
Par Vincent Alsuar
PARIS (Agefi-Dow Jones)--"Record". Ce mot magique prononcé par
Saint-Gobain pour qualifier ses résultats de l'exercice 2022 a fait
sensation sur le marché. D'autant que le producteur de matériaux de
construction fait profiter ses actionnaires de ses bonnes
performances. Il a relevé son dividende de 23%, à 2 euros par
action, et annoncé des rachats d'actions d'au moins 400 millions
d'euros pour 2023.
Ces annonces ont permis à l'action du producteur de matériaux de
construction de prendre la tête du CAC 40 vendredi, avec un bond de
4,8% à 55,93 euros.
Saint-Gobain a frappé fort l'an dernier. Le résultat d'exploitation
a grimpé de 11,7% à données comparables pour atteindre le niveau
historique de 5,34 milliards d'euros. Performance record également
pour la marge d'exploitation qui a progressé de 20 points de base,
à 10,4%. C'est bien mieux que ce qu'escomptait le consensus
FactSet, qui tablait sur un repli de 10 points de base de la
marge.
Une gageure au vu du contexte fortement perturbé de 2022, qui s'est
notamment traduit pour Saint-Gobain par une hausse de 3 milliards
d'euros des coûts liés aux matières premières et à l'énergie. Pour
protéger ses marges, le groupe utilise une recette magique : gérer
ses coûts avec agilité et relever ses prix. Ces derniers ont
augmenté de 14,6% au niveau mondial l'an dernier.
Une transformation réussie
Saint-Gobain profite aussi de la transformation profonde engagée
depuis quatre ans, avec la mise en place d'une organisation
décentralisée par pays et le renforcement de son exposition vers
les marchés en forte croissance. Ainsi, l'Amérique du Nord
représente désormais 30% de son résultat d'exploitation, alors
qu'elle avait tendance par le passé à être plus proche des 20%,
souligne UBS. Le groupe profite également d'un engouement certain
pour la rénovation énergétique.
Les nombreuses cessions et acquisitions réalisées ont aussi permis
de redessiner le visage de Saint-Gobain. Les ventes dans la chimie
de la construction atteignent désormais 5,3 milliards d'euros, soit
plus de 10% du chiffre d'affaires réalisé par le groupe l'an
dernier, notamment grâce aux acquisitions du français Chryso en
2021 et de l'américain GCP en 2022.
"Les changements des dernières années ne sont pas encore intégrés à
leur juste valeur" par le marché, commente Oddo BHF, citant
notamment la capacité du groupe à relever ses prix, son
développement dans l'efficacité énergétique ou encore ses
nombreuses cessions et acquisitions.
A l'avenir, Saint-Gobain entend bien continuer sur sa lancée.
Benoit Bazin, le directeur général du groupe l'assure : "2023 sera
une bonne année pour Saint-Gobain".
Le consensus devrait relever ses prévisions pour 2023
Malgré un "ralentissement modéré des marchés", le groupe vise une
marge d'exploitation comprise entre 9% et 11% cette année, alors
que le consensus compilé par la société escomptait 9,1%. "S'il est
possible que cet objectif ne prenne pas entièrement en compte la
cession de la [filiale britannique] Jewson", JPMorgan s'attend à ce
que le consensus relève ses prévisions en matière de résultat
d'exploitation.
Pourtant, pour la première fois depuis 2013, Saint-Gobain n'a pas
indiqué s'attendre à une nouvelle progression de son résultat
d'exploitation, relève Stifel. L'intermédiaire financier ne juge
pas la situation alarmante pour autant. "Nous pensons que c'est la
bonne chose à faire à ce stade, car il n'y a rien à gagner à mettre
en jeu sa crédibilité alors que les perspectives du marché du
logement neuf s'annoncent difficiles", estime Stifel.
Malgré ce nuage à l'horizon, le marché continue de croire en
l'avenir durable de Saint-Gobain. Selon les données de FactSet, 79%
des analystes affichent une recommandation "acheter" la valeur et
aucun ne se trouve à la vente. Avec un objectif de cours moyen de
64,06 euros, le titre affiche un potentiel de progression de 20%
par rapport au cours de clôture de jeudi soir.
-Vincent Alsuar, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 39 valsuar@agefi.fr
ed: VLV
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