BOURSE: LVMH relance les craintes d'un ralentissement de la croissance du luxe
26 Juillet 2023 - 12:57PM
Dow Jones News
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le numéro un mondial du luxe LVMH a publié
des résultats en forte hausse au premier semestre mais il n'a pas
dépassé les anticipations du marché, ce qui ne lui était pas arrivé
depuis longtemps. A la Bourse de Paris, le titre cédait 4,8%
mercredi à la mi-journée.
Les résultats sont "impressionnants mais moins flamboyants qu'à
l'accoutumée", commentent les analystes d'Invest Securities.
Au cours du trimestre clos fin juin, le chiffre d'affaires du
groupe aux 75 "maisons" de luxe a atteint 21,21 milliards d'euros,
contre 18,73 milliards d'euros à la même période de 2022. La
croissance organique -hors effets de change et de périmètre- s'est
maintenue à 17%, comme au premier trimestre, conformément aux
anticipations des analystes.
La division Mode et Maroquinerie, qui représente près des trois
quarts des bénéfices du groupe, a poursuivi sa forte croissance,
avec une hausse de 21% de ses ventes en données comparables,
soutenue notamment par un rebond des ventes en Chine ainsi qu'une
demande soutenue en Europe et au Japon.
Bien que le taux de croissance de cette division soit "élevé en
termes absolus, et impressionnant étant donné la base de
comparaison, il suscitera probablement de nouvelles interrogations
parmi les investisseurs", commentent les analystes de JPMorgan. Les
résultats du suisse Richemont, propriétaire de Cartier, la semaine
dernière avaient soulevé la même question, soulignent ces
analystes: est-on arrivé à la fin du cycle de révision à la hausse
des anticipations de bénéfices pour le luxe?
"Après plusieurs années d'accélération de la croissance, une
normalisation des tendances devait intervenir à un moment ou à un
autre", commentent les analystes d'UBS. Les résultats de LVMH au
premier semestre constituent une "piqûre de rappel" même si le
groupe conserve de solides atouts dans cet environnement, avec un
portefeuille de marques inégalé et une présence équilibrée au
niveau mondial, ajoute la banque.
LVMH dispose de "moteurs auxilliaires" pour poursuivre une
croissance à deux chiffres de ses résultats, parmi lesquels une
forte exposition au rebond du trafic aérien en Asie, le
redressement du joaillier Tiffany et la poursuite du développement
de Sephora, note de son côté Oddo BHF, qui a relevé mercredi son
objectif sur le titre de 875 à 907 euros.
Baisse de la marge opérationnelle
Le groupe doit cependant investir massivement pour alimenter cette
croissance. Les dépenses marketing ont représenté 12% du chiffre
d'affaires au premier semestre, contre une moyenne historique de
11%. Elles ont notamment été tirées par les grands "shows" dont le
premier défilé de Pharrell Williams, le directeur créatif Homme de
Louis Vuitton, sur le Pont Neuf à Paris.
Ces dépenses ont logiquement pesé sur la marge opérationnelle: elle
s'est établie à 27,4% au premier semestre contre 27,9% un an plus
tôt. "C'est une légère déception", soulignent les analystes de RBC
Capital.
Le directeur financier de LVMH, Jean-Jacques Guiony, a précisé lors
d'une conférence téléphonique que le groupe avait également pâti
d'effets de change défavorables en Asie et n'avait pas
"complètement compensé" ces effets par des hausses de prix.
En dépit de ces vents contraires, le bénéfice net de LVMH a bondi
de 30% sur les six premiers mois de l'année, à 8,48 milliards
d'euros, grâce notamment à une hausse du résultat financier.
Pour JPMorgan, la croissance de LVMH reste dans l'ensemble
remarquable et "le rythme de la reprise de la consommation chinoise
est encourageant". Cette publication devrait ainsi "rappeler aux
investisseurs que le groupe reste bien équilibré et diversifié pour
lui permettre de naviguer dans un environnement plus volatil".
Le groupe a indiqué qu'il abordait la seconde partie de l'année
"avec confiance et optimisme" et verserait un acompte sur dividende
de 5,5 euros par action le 6 décembre prochain.
-François Schott et Alice Doré, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 92;
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