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artes
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13/9/2007 23:10
paquerette2
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La Chine, le futur moteur de la croissance mondiale
[ 13/09/07 ]
La Banque mondiale estime que le pays pourrait stimuler la demande mondiale et permettre à la planète de mieux encaisser un ralentissement américain. La croissance chinoise devrait atteindre 11,3 % pour 2007.
DE NOTRE CORRESPONDANT À PÉKIN.
La Banque mondiale a trouvé un remède au ralentissement de l'économie américaine : la Chine. Dans son dernier rapport trimestriel sur ce pays, dévoilé hier à Pékin, les économistes de l'institution estiment que l'empire du Milieu pourrait, grâce à la vitalité de son produit intérieur brut et à quelques aménagements politiques, s'imposer, dès cette année, comme le moteur d'une croissance mondiale mise à mal par la crise financière née des perturbations sur le marché américain du crédit immobilier à haut risque. « Il existe un scénario envisageable dans lequel le monde se tournerait vers la Chine pour stimuler la demande mondiale », a assuré Bert Hofman, l'économiste en chef de la Banque mondiale à Pékin.
Le Chine risque pourtant de souffrir, plus que d'autres, de la crise du « subprime ». Si ses grandes banques commerciales ne semblent que peu éprouvées par la cascade de non-paiement de ces crédits hypothécaires, le pays risque de pâtir de sa trop grande dépendance aux exportations vers les marchés occidentaux et notamment vers les Etats-Unis. Selon les calculs de la Banque mondiale, chaque recul de 1 point de la consommation américaine pourrait amputer la croissance chinoise de 0,2 à 0,5 point.
Une épargne à dépenser
« La Chine est toutefois mieux placée que n'importe quel autre pays pour encaisser cet impact », écrivent les économistes de la Banque mondiale. Mieux, ce léger ralentissement de la demande occidentale pour les produits « made in China » pourrait enclencher le léger refroidissement de la conjoncture que Pékin tente désespérément d'initier depuis deux ans. « Un ralentissement global adoucirait la croissance, réduirait les pressions inflationnistes et diminuerait le surplus commercial », se réjouit le rapport qui prévoit une croissance chinoise à 11,3 % en 2007 et à 10,8 % en 2008.
En cas de ralentissement trop violent de la croissance américaine, les autorités chinoises encourageraient même avec plus d'intensité leur demande intérieure, « ce qui aiderait l'économie mondiale à éviter un ralentissement plus sérieux », analyse la banque. Cette dernière encourage d'ailleurs Pékin à lancer plus de programmes sociaux et éducatifs, notamment dans les campagnes, pour encourager les populations à dépenser leur épargne. Les politiques fiscales, jusqu'ici favorables aux industries exportatrices, devraient, selon elle, être réorientées sur le secteur des services, encore très sous-développé dans le pays.
Une accélération de l'appréciation du yuan est, enfin, proposée pour casser les dépendances à l'exportation. « C'est un bon moment pour aller dans cette direction », insiste la Banque mondiale, qui pointe la santé des entreprises domestiques, l'évolution rapide des salaires et la bonne tenue des prix agricoles.
Y. R.
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Modifié le 14/9/2007 00:49
artes
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Dispelling the 'Bin Laden' Options Trades
Global Research, August 31, 2007
thestreet.com
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Dispelling the 'Bin Laden' Options Trades
By Steven Smith and Aaron L. Task
Staff Reporters
8/30/2007 3:23 PM EDT
URL: http://www.thestreet.com/newsanalysis/optionsfutures/10377063.html
Updated from 7:07 a.m. As if the mortgage-market meltdown wasn't enough to spook investors, some market players expressed concerns about unusual options bets that some observers have dubbed "Bin Laden Trades." The blogosphere and options trading desks have been rife with speculation about these trades, which are unusually large bets that the market will make a huge move in the next month.
Some entity, or entities, has taken a large position on extremely deep in the money S&P 500 options, both puts and calls, that won't pay off unless the market undergoes an extremely large price move between now and the options' expiration on Sept. 21. However, Dan Perper, a Partner at Peak 6, one of the largest option market makers and proprietary trading firms, has confirmed that the trades are part of a "box-spread trade." "This was done as a package in which the box spread was used [as a] means of alternative financing at more attractive interest rates" explained Perper.
Simply put, two parties agree to trade the box at a price that essentially splits the difference between current rates. For example, the rough numbers would be that given the September 700/1700 box must settle at a value of 1,000 -- it is currently trading around 997 -- that translates into a 5% interest rate. For the seller it is a way to borrow money at a slight discount to the prevailing rate, and for the buyer, it is a way to lend money at a low rate of return, but it's better than nothing at a time when others are scared and have painted themselves into a box (ha ha) because they have run out available funds. Currently there are about 63,000 700/1700 boxes open.
Perper expects that once the September options expire, you will see similar boxes established in the December series. As to why the September 700 put has over 116,000 contracts open, Perper thinks a good portion of that was created from the prior rollover when April options expired. The positions in question had option industry experts perplexed to come up with a rational explanation, which are far from the best or most efficient way to profit from what would be outlier events.
Those concerned about the worst-case scenario recalled that large put contracts were placed on airline stocks, notably American, a unit of AMR and United Airlines, in the weeks leading up to the Sept. 11, 2001 terror attacks. The first area of focus was that open interest September 700 S&P puts had such an unusually high number for such a low-probability trade. A put is a defensive bet that gives the holder the right to sell a security at a specified price, in this case more than 50% below the S&P 500's current level of 1463 as of Wednesday's close.
For comparison's sake, according to the Option Clearing Corp., the open interest in the July 700 strike some three weeks prior to expiration on July 20 was 790 calls and 7,300 puts, and the August 700 strike showed 1,250 calls and 14,800 puts prior to Aug. 17 expiration. And the volume completely outstrips anything seen last September, when the S&P was around 1300, some 20% below current levels. In September 2006, the 700 strike had 600 calls and 7,500 puts, and no strike below 1000 had open interest surpassing 42,000 contracts, and that was the 900 puts. The bulk of the September SPX trades in question have been put on since June 1.
Similar bets have also been placed on the DJ Eurostoxx 50 index, which won't pay off unless the index tumbles nearly 25% to 2800, or below, by expiration on the third Friday of September. The trades were noted in various online forums, where the worst case scenario is often the first conclusion: "Only an act of terrorism akin to 9-11 -- within the next four weeks -- could make these options valuable," writes one poster in the TickerForum chat room.
Others, such as the "Just Wondrin What Happened" blog, speculated that "China, reeling over losing $10 billion in bad loans to the sub-prime mortgage collapse presently taking place, is going to dump U.S. currency and tank all of Capitalism with a Communist financial revolution."
Furthermore, the TickerForum posters focused on the 65,000 contracts open on SPX 700 calls, ostensibly bullish bets that give the holder the right to buy the index at that level. Given the fact that these calls are some 700 points in-the-money, and therefore have a delta of 1.0 -- meaning the options price moves dollar-for-dollar with the underlying index -- "the only advantage to owning them is it would be a more efficient and slightly less capital-intensive way to gain one-to-one exposure" to the S&P 500, Randy Frederick, director of derivatives at Charles Schwab, writes in an email exchange. Frederick noted the Spyder Trust (SPY) and other index and exchange-traded products provide a much more liquid, efficient and higher-leveraged way to establish a bearish position quickly.
Plus, it's a lot easier to "hide" a big trade in the Spyders than the SPX options, which are only traded on the Chicago Board of Option Exchange and will be seen and facilitated by a tight-knit group of market makers. Because there are about half the number of open contracts on S&P 700 calls vs. puts, it was also posited that these trades are part of a large strangle. There is also open interest of 61,741 on the September 1700 puts. "Since this is only 11 contracts different from the 700 calls, it is possible that these two positions are making up a very large strangle, which could be either a breakout or neutral strategy depending upon whether or not it is a short strangle or a long strangle," writes Frederick. "If this is a short position, it may be anticipating the market will drop if the Fed does not cut rates as many expect" at its Sept. 18 policy meeting. But such a strangle trade, with each leg being so deep in the money, would require a nearly 50% price move, up or down, to turn a profit. Frederick said the position leaves him more confused than scared, although he wouldn't dismiss the frightening conclusion bloggers have come to. "It is also interesting that the anniversary of 9/11 occurs between now and the expiration of these options," he writes.
"Perhaps there is speculation that another attack is in the works." Brian Overby, director of education at TradeKing, a discount broker that caters to sophisticated option traders, suggested that this could be a box trade before Perper came forth. Overby noted that the September 1700 strike has open interest of 73,745 calls and 61,741 put options. "This could be someone trying to create a box spread, which is a position composed of a long call and short put at one strike, and a short call and long put at a different strike. The position is largely immune to changes in the price of the underlying stock, and in most cases, is a simple interest rate trade." So the upshot is there is an explanation for this very unusual configuration of open interest in the S&P 500 Index's September options, but it also shows jitters remain in this market.
Steven Smith writes regularly for TheStreet.com. In keeping with TSC's editorial policy, he doesn't own or short individual stocks. He also doesn't invest in hedge funds or other private investment partnerships. He was a seatholding member of the Chicago Board of Trade (CBOT) and the Chicago Board Options Exchange (CBOE) from May 1989 to August 1995. During that six-year period, he traded multiple markets for his own personal account and acted as an executing broker for third-party accounts. He appreciates your feedback; click here to send him an email.To read more of Steve Smith's options ideas take a free trial to TheStreet.com Options Alerts.
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13/9/2007 23:22
paquerette2
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Le vrai métier des banques centrales
[ 13/09/07 ] - Voir les commentaires publiés (2)
Au-delà de la responsabilité des banquiers centraux dans la crise actuelle, une mise en cause radicale de leur rôle et de leur doctrine.
par Patrick Artus
Il est rare que l'événement suive d'aussi près l'avertissement qui l'annonce : l'« incendie » financier évoqué par le titre de ce livre s'est déclaré cet été, précisément entre l'écriture de l'ouvrage et sa publication. Les incendiaires que dénonce Patrick Artus, directeur des études économiques de Natixis, ce sont les banques centrales. Mais le procès qui leur est intenté ne porte pas seulement sur leur responsabilité dans l'éclatement des crises : c'est une mise en cause radicale de leur rôle et de leur doctrine.
Que leur reproche l'auteur ? D'abord d'être anachroniques. Elles se pensent investies de la même mission que dans les années 1970 : prévenir les risques d`inflation. Mais le monde a changé : avec la concurrence des pays émergents et des écarts de coûts salariaux de 1 à 7 avec la Chine et l'Inde, de 1 à 3 avec l'Amérique latine, les pays riches ont plus à craindre la déflation que la hausse des prix. Les grands argentiers, se prémunissant contre un danger largement imaginaire, sont, de plus, fort embarrassés pour en détecter les signes : si la Réserve fédérale américaine surveille surtout, à juste titre, l'inflation « sous-jacente » (qui exclut les prix de l'alimentation et du pétrole), la Banque centrale européenne ne considère que l'inflation totale, de sorte qu'une hausse brutale de la facture énergétique peut, paradoxalement, justifier un resserrement de la politique monétaire.
Quel serait, alors, le profil idéal d'une banque centrale du XXIe siècle ? Elle devrait d'abord (c'est encore la BCE qui est visée) sortir de son isolement et accepter d'être le partenaire d'une politique économique globale : pour faciliter les réformes structurelles dont la zone euro a besoin et amortir les chocs sociaux qu'elles peuvent provoquer, il serait légitime de pouvoir compter sur une politique monétaire soucieuse de croissance et d'emploi. Mais surtout, plutôt que de se focaliser sur l'inflation, les banques centrales devraient se préoccuper d'autres dangers bien plus menaçants : la montée en flèche de l'endettement des ménages, la dérive erratique des taux de change, la récurrence des bulles financières. « La thèse officielle des banques centrales, écrit Patrick Artus, est que, si la stabilité des prix des biens et des services est assurée, c'est qu'il n'y a pas d'excès de liquidité, donc que les prix des actifs ne peuvent pas non plus être anormalement élevés. » Or c'est bien sur ces prix, notamment ceux de l'immobilier, que devrait porter leur vigilance, car l'éclatement d'une bulle spéculative est bien plus douloureux pour l'économie réelle qu'une poussée passagère d'inflation.
La banque centrale idéale, pour l'auteur, doit aussi être transparente - expliquer les raisons de sa politique, donc la rendre prévisible -, mais pas trop, parce qu'une coordination parfaite des anticipations peut aussi provoquer des mouvements moutonniers qui déstabilisent les marchés. Enfin - point crucial -, s'il est légitime qu'elles conservent leur indépendance sur leurs moyens d'action, les objectifs généraux qu'elles poursuivent devraient être fixés démocratiquement, par les gouvernements et les parlements.
Le réquisitoire est souvent convaincant, parfois excessif. L'auteur note que la véritable cause des bulles spéculatives est l'abondance des liquidités internationales, elle-même due à l'accumulation de gigantesques réserves de change par les pays émergents d'Asie et exportateurs de pétrole : les banques centrales ont perdu leur pouvoir d'influer sur la liquidité mondiale et les taux d'intérêt à long terme. Peut-on alors les accuser d'être les « incendiaires », responsables des crises ? De même, si la principale faiblesse de la zone euro est d'être une zone monétaire très imparfaite, où n'existent ni solidarité budgétaire ni mobilité de la main-d'oeuvre, est-il juste d'imputer son manque de dynamisme à l'action de la BCE ? Pour finir, Patrick Artus ne voit d'issue aux désordres monétaires mondiaux que dans une véritable coopération internationale - mais c'est un jeu qui ne se joue qu'à plusieurs.
GÉRARD MOATTI
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Modifié le 14/9/2007 09:45
artes
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MARKET CALENDAR
14/09/2007 00:00 NZD Performance of Manufacturing Index 55.7 54.8
14/09/2007 04:30 JPY Industrial Production m/m (r) -0.4% -0.4% -0.4%
14/09/2007 06:00 EUR German CPI m/m (r) -0.1% -0.1% -0.1%
14/09/2007 08:00 EUR Italian Industrial Production m/m 0.1% -0.5%
14/09/2007 09:00 EUR CPI m/m (r) 0.1% -0.2%
14/09/2007 12:30 CAD Manufacturing Shipments m/m 1.0% -1.8%
14/09/2007 12:30 USD Import Price Index m/m 0.4% 1.5%
14/09/2007 12:30 CAD Labor Productivity q/q 0.4% 0.7%
14/09/2007 12:30 USD Current Account -190B -193B
14/09/2007 12:30 USD Core Retail Sales m/m 0.2% 0.4%
14/09/2007 12:30 USD Retail Sales m/m 0.6% 0.3%
14/09/2007 13:15 USD Capacity Utilization Rate 82.0% 81.9%
14/09/2007 13:15 USD Industrial Production m/m 0.3% 0.3%
14/09/2007 14:00 USD Consumer Sentiment (p) 83.5 83.4
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Modifié le 14/9/2007 10:29
artes
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Membre depuis: 15/12/2006
Source Larry Levin
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date 14 Sep 2007 02:02
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Dear Trader,
As many of you know I'm not a big fan of rollover and it started today (Thursday). Rollover is when we switch from one delivery month to the next in the stock indexes. (In this case we switched from the September contract to the December contract.)
So when this happens a lot of the volume is done in both months. This is usually frustrating for a trader because the herky jerky moves the market makes due to the volume being spread between both the December and the September contract.
Anyway it will all be over a week from Friday when the September contract goes off the board and all the focus is on the December contract.
I'm ready for Friday. How about you?
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Modifié le 14/9/2007 17:44
artes
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Membre depuis: 15/12/2006
http://commerzbank.zonebourse.com/wm/WarrantMatin191.pdf
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La Clôture à Wall Street
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La séance avait démarré sur les chapeaux de roues et les indices US n'ont pas manifesté le moindre signe de
faiblesse au cours des heures suivantes, imitant le parcours 'sans faute' des places européennes. Le Dow Jones
gagnant jusqu'à +150Pts avant de terminer en hausse de +1%, à 13.425 dans le sillage de General Motors
+10,1% à 33,3$ (Citigroup passe à 'achat') et Mac Donalds +6,1% (dividendes rehaussé de +50%). Le S&P-500 a
gagné +0,85%, à 1.483 points, soutenu par la flambée des valeurs financières: c'est une note de Bernstein
Research qui a déclenché une vague de rachat massive sur les bancaires et les spécialistes du crédit immobilier.
Le bureau d'analyse démontre que la valorisation de nombre de titre du secteur est revenue à des niveau
plancher depuis 10 ans.
L'argument n'aurait guère porté vendredi dernier ou 3 semaines auparavant... mais avec la hausse subite des
places européennes, l'injection de liquidités par la banque d'Angleterre ce jeudi et la proximité du FOMC de la
FED, l'achat de titres à des cours bradés à semblé constituer un pari prometteur.
Ainsi, les acheteurs se sont rués sur Countrywide +13,9%, Morgan Stanley +5,3%, Lehman +4,6%, Bear Stearns
+3,9%, Richard Ellis +3,7%, Goldman Sachs +3,3%, Merrill Lynch et Kimco +3%, JP Morgan +2,5%, Amex
+1,9%, Wynn Resorts +1,8%, Citigroup +1,35%.
Au sein du Nasdaq, les écarts furent beaucoup plus modestes (la chute de -9% d'Alcatel-Lucent a un peu terni
l'aura du secteur): SUN a néanmoins gagné +2,5%, Qualcomm +3,4%, E-Bay +2,4%. Les concurrents directs
d'Alcatel-Lucent ont souffert: Corning a chuté de -3,8%, Sandisk de -3,5%, JDS-Uniphase de -3%.
La séance de vendredi, avec sa cascade de statistiques économiques, pourrait démontrer -en cas de déceptionque
le mouvement de reprise est solidement ancré... soit que Wall Street demeure versatile ou vulnérable à des
facteurs ignorés depuis quelques séances comme les avertissements de la FED ou la flambée du pétrole (au-delà
de 80$ ce jeudi soir)... qui pourrait affecter la stabilité des prix (qu'en pense la FED ?).
http://commerzbank.zonebourse.com/wm/WarrantMatin191.pdf
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