Récessions Economiques ?

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Les publications des chiffres économiques du mois d’Août sont inférieures aux prévisions dans la zone EURO. Le PIB trimestriel 0.00% contre une attente de 0.1%, selon les prévisions.

D’un point de vue boursier, les indices ont fortement corrigés au cours du mois de Juillet 2014 CAC 40 : -4% ; DAX : -4.3%. On constate une stabilisation de la baisse début Aout, avec des indicateurs techniques sur les plus bas.

Les médias utilisent le mot de récession, intéressons-nous plus en détail à ce terme de récession sur le plan économique pour en comprendre le fondement.

Le mot récession provient des Etats-Unis et contrairement aux idées reçues, ne se base pas uniquement sur l’évolution du PIB. L’identification des récessions par le National Bureau of Economic Research (NBER) se fait par une appréciation de plusieurs indicateurs. Ainsi, le NBER définit le terme de récession comme un déclin significatif et généralisé dans une économie, durant plusieurs mois, et qui a pour effet d’impacté le PIB réel, le revenu réel, l’emploi, la production industrielle et les ventes de gros et détails. En 1974, Julius Shiskin a traduit la définition qualitative d’une récession en quelques règles quantitatives, basées sur la durée, la dimension et la diffusion. Ainsi voici une déclinaison des agrégats du terme récession.

  • En terme de durée, une baisse consécutive du PIB sur deux trimestres, ainsi qu’une baisse de la production industrielle couvrant une période de 6 mois.

  • En terme de dimension, une baisse de 1.5% du PIB, une baisse de 1.5% de l’emploi agricole, d’une hausse de 2 points de pourcentage du taux de chômage, à un niveau supérieur à 6%.

  • En terme de diffusion, c’est-à-dire de généralisation ; par exemple une baisse de l’emploi non-agricole dans plus de 75% des industries sur une période.

Face à cela, devons-nous anticiper une phase de récession ? Pour corroborer à cette réponse, le graphique ci-dessous nous donne la probabilité de récession selon le bureau de recherche économique de la « Federal Reserve Bank of St Louis » 

  • Pertinence pour les investisseurs

Le principal apport de la publication des données trimestrielles du PIB se décompose en sous-ensemble.

Aujourd’hui on constate une simplification trop poussée de la part de certain analyste qui admettent, mais à tort, qu’une récession est définit comme deux trimestres consécutifs de baisse du PIB. Les diagnostics reposent uniquement sur un seul chiffre et bien tardivement ce qui nous incite à brouiller notre lecture LT du marché. La quasi-totalité des indicateurs économiques auxquels les marchés prêtent une attention particulière sont :

Au niveau des entreprises : Indices ISM ; Indice PMI ; IFO et ZEW ; Production industrielle ; Bénéfice ; Endettement et défaut de paiement.

Au des consommateurs : Emploi ; Confiances des consommateurs ; Les ventes aux détails et l’immobilier résidentiel.

Cet ensemble d’indicateurs nous donne une lecture avancée de l’interprétation des médias ou encore des responsables politiques. Toutefois, il convient de classer ces indicateurs en termes de priorités pour une prise en compte dans votre vision à long terme des marchés.

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