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L’euro baisse contre l’USD depuis plus d’un an, à moins que ce ne soit le dollar qui monte contre toutes les monnaies. Il n’empêche que les points bas sur la devise européenne ont été atteints dès Mars à 1.06, alors que les commentateurs (j’en fais partie) attendaient pour la plupart une descente vers la parité, voire sur les plus bas historiques de 2002, à 0.85. Il est tout aussi notable que l’euro ne s’est pas particulièrement effondré durant la séquence grecque de Juin-Juillet, alors que les risques de « Grexit » étaient les plus forts, ce qui aurait désavoué le principe même de l’infaillibilité monétaire de la zone euro. Peut-on en tirer la conclusion que le pire a été vu sur l’euro, et que donc on peut s’attendre à une reprise ?
Va-t’on combler le gap de Janvier à 1.22 (cercle rouge sur le graphique ci-dessous) ?
Les arguments en faveur de l’euro sont maintenant plus nombreux :
1/ l’impact de la dévaluation va se faire clairement sentir sur les résultats des entreprises européennes, tout comme les exportatrices américaines vont commencer à manquer de souffle…
2/ Le différentiel de taux entre Europe et US reste favorable à ces derniers, mais les taux de la Zone Euro vont devoir refléter désormais le risque de liquidité qui n’a pas disparu avec le renflouement de la Grèce : on a probablement vu les points bas des taux allemands et français, et les autres pays vont peut-être aussi devoir s’ajuster du fait des besoins de financement qui subsistent en Europe. Le taux moyen de la dette publique en Zone Euro dépasse désormais les 90%.
En résumé, le différentiel de croissance entre les US et la ZE va se réduire du fait de la quasi-dévaluation de l’euro depuis un an, et le spread entre les taux de la Fed et ceux de la BCE a probablement vu son maximum.
Reste un facteur de hausse du dollar qui n’est pas épuisé : la chute du brut, favorisée par le retour de l’Iran sur les marchés et l’activisme de l’Arabie saoudite. Là aussi, le mouvement a été si fort depuis un an que la reprise pourrait se produire sans prévenir.
En conclusion : Rester investi en euros, tant que les cours se maintiennent sur 1.07…
