Les actions du luxe montrent des signes précoces de reprise au troisième trimestre, soutenues par des comparaisons plus faciles avec l’an dernier en Chine et par des tendances plus stables en juillet et août, selon RBC Capital Markets.

Les analystes prévoient qu’Hermes (EU:RMS) enregistrera une croissance organique des revenus de 10 %, tandis que les ventes retail like-for-like (LFL) de Burberry (LSE:BRBY) devraient devenir légèrement positives. La question clé est maintenant de savoir si cet élan pourra se poursuivre au quatrième trimestre, lorsque les comparaisons seront plus difficiles.

Pour Hermes, RBC anticipe des revenus de 3,9 milliards d’euros, soit une croissance organique de 10 %, avec Leather Goods en hausse de 14 %, Ready-to-Wear à +6 % et Other Hermes à +13 %. La croissance devrait toucher toutes les régions, avec l’Europe et les Amériques en hausse de 11 % chacune et l’Asie à +8 %.

Les analystes dirigés par Piral Dadhania ont noté qu’Hermes reste “underindexed to tourism”, ce qui devrait aider à compenser une moindre dépense liée aux voyages.

Le deuxième trimestre de Burberry devrait afficher des revenus retail de 425 millions de livres, soit une augmentation LFL de 1 %, tandis que le wholesale devrait reculer de 14 %. RBC prévoit une marge brute de 66,5 % et un EBIT ajusté de 10 millions de livres pour le premier semestre. La société de courtage anticipe une amélioration modeste en Grande Chine grâce à l’onshoring des dépenses, des tendances stables en Amériques et une performance plus faible en Europe, au Moyen-Orient et au Japon.

Les analystes ont souligné la défensivité d’Hermes et les “well underpinned turnaround credentials” de Burberry comme des atouts attractifs dans le secteur.

D’autres acteurs du luxe affichent des trajectoires mixtes. RBC prévoit que LVMH (EU:MC) enregistrera des revenus de groupe de 17,95 milliards d’euros, en baisse de 1 % organique, avec la division Fashion & Leather en recul de 5 % en raison de la faiblesse persistante au Japon et d’une demande plus faible aux États-Unis et en Europe.

Kering (EU:KER) devrait subir des baisses plus marquées, avec des revenus de groupe en recul de 10 % organique, tirés par la baisse de 17 % de Gucci. Moncler (BIT:MONC) devrait également reculer légèrement, avec des revenus en baisse de 1 % à change constant, reflétant un recul des ventes retail LFL. En revanche, la Jewellery Maison de Richemont (BIT:1CFR) est prévue en hausse de 9 % à change constant.

“We continue to view defensiveness at Hermes, relative underperformance at LVMH and well underpinned turnaround credentials at Burberry as attractive in luxury,” ont écrit les analystes.

Bien que le secteur reste en phase cyclique de ralentissement, les mouvements de cours sont de plus en plus liés aux inflexions attendues de la croissance des revenus en 2026 plutôt qu’aux révisions à court terme des bénéfices. Les estimations de RBC restent légèrement en dessous du consensus pour Hermes et Burberry, avec des prévisions d’EBIT réduites de 3 % et 7 %, respectivement. Néanmoins, les deux actions sont notées Outperform, avec des objectifs de cours de 2.300 € pour Hermes et 1.400 pence pour Burberry.

La question clé est de savoir si les améliorations du troisième trimestre sont temporaires ou annoncent un redressement plus durable. RBC indique que la demande saisonnière et liée aux cadeaux, ainsi que les prix influencés par les droits de douane américains, pourraient fournir un soutien partiel jusqu’à la fin de l’année.

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