Bank of America Securities estime que le récent recul marqué des actions de défense européennes a créé un point d’entrée potentiellement attractif, soulignant que le secteur a connu une forte dévalorisation au cours des trois derniers mois.

Selon la société, la prime de valorisation du secteur par rapport au STOXX Europe 600 a chuté de manière significative, les commandes allemandes n’ayant pas répondu aux attentes élevées et plusieurs perspectives pour 2026 — y compris celles de Hensoldt — ayant déçu. Les valeurs de la défense, qui évoluaient auparavant avec une prime de 120–130 % après les annonces de Munich et l’objectif de 3,5 % du PIB fixé par l’OTAN, se situent désormais autour d’une prime de 70 % par rapport au SXXP.

BofA souligne également que le secteur se négocie actuellement à 11,6x l’EV/EBIT sur les prévisions 2028, avec un levier financier net nul — un niveau jugé “très attractif si la croissance des budgets de défense se poursuit.” La banque reste confiante dans la solidité des perspectives de dépenses à long terme et considère la baisse récente comme “un point d’entrée attractif.”

La société rappelle que les valorisations ont beaucoup fluctué : d’une prime de 36 % début 2025, à une envolée après les annonces de l’OTAN, puis à la correction actuelle. Avant le COVID-19, le secteur se négociait généralement avec une prime de 20 % lors des phases d’expansion budgétaire et une décote de 20 % lors des contractions, tandis que l’invasion de l’Ukraine avait propulsé les primes dans une fourchette élevée de 20 % à 50 %.

Malgré la réévaluation sectorielle, BofA reste positive sur les fondamentaux. Elle anticipe une croissance organique moyenne des revenus d’environ 12,5 % entre 2025 et 2030, une expansion des marges de 280 points de base et un taux de croissance annuel moyen du BPA d’environ 20 %. Si les pays membres atteignaient 3,5 % du PIB en dépenses militaires, cela représenterait environ 310 milliards de dollars de dépenses supplémentaires — ou environ 187 milliards à 3 %, par rapport aux niveaux de 2025.

BofA prévoit également que 2026 sera une année record pour les ratios book-to-bill, les gouvernements européens continuant de réindustrialiser leur capacité de défense. Les entreprises ont aussi indiqué que la croissance devrait s’accélérer entre 2027 et 2029 grâce aux nouvelles capacités industrielles.

Alors que les discussions diplomatiques se poursuivent — et que le Financial Times a rapporté que l’Ukraine avait accepté une clause limitant ses forces en temps de paix à 800 000 soldats — BofA estime qu’un cessez-le-feu ne changerait pas sa vision sur la trajectoire de long terme des dépenses de défense en Europe. Selon la banque, la récente baisse reflète une anticipation de stabilisation plutôt que d’accélération, et les valorisations actuelles n’intègrent pas pleinement le potentiel de croissance projeté.

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