BOURSE: Vallourec brille (+9,5%) grâce à ses résultats rassurants au premier trimestre

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le fabricant de tubes sans soudure à destination de l'industrie pétrolière Vallourec occupe avec autorité la tête du SBF 120, vendredi, avec une hausse de 9,5% à 2,47 euros à la mi-séance. La valeur est portée par des résultats au premier trimestre de nature à rassurer les investisseurs sur la solidité financière du groupe.

Oddo BHF salue ainsi une "publication d'excellente facture", jugeant que le redressement "s'accélère" tandis que Morgan Stanley relève que les comptes du groupe sont au-dessus des attentes des analystes.

Vallourec a réduit sa perte nette au premier trimestre, à 90 millions d'euros, près de moitié moindre que celle des trois premiers mois de 2018. L'excédent brut d'exploitation (Ebitda), à 67 millions d'euros, est ressorti supérieur au consensus des analystes compilés par FactSet qui était de 51,1 millions d'euros.

Au-delà des lignes de comptes, la trésorerie a donné des motifs de satisfaction. "Un autre élément déterminant est bien évidemment l'évolution du Free Cash Flow [flux de trésorerie disponible] en nette amélioration", souligne Oddo BHF. Le flux de trésorerie disponible s'est établi à -159 millions d'euros contre -254 millions d'euros un an plus tôt grâce notamment à une amélioration du besoin du fonds de roulement (BFR), qui a augmenté de 113 millions d'euros, contre une hausse de 152 millions d'euros au premier trimestre 2018.

Le ratio d'endettement retraité tels que défini dans les contrats bancaires de Vallourec est estimé à 78%, a précisé le groupe qui explique que "sur la base des tendances actuelles de marché" et de ses objectifs pour 2019, ses engagements bancaires auprès de ses créanciers ("covenant") seraient respectés à la fin de l'exercice.

Ces engagements sont testés une fois par an au 31 décembre et oblige le groupe à afficher un ratio d'endettement retraité inférieur à un plafond de 100%.

Leurs analystes d'AlphaValue sont toutefois prudents. Dans une note de blog, le bureau d'étude indépendant juge que "oui les choses s'améliorent, mais le rythme est lent". "Nous ne pouvons pas déjà conclure qu'il n'y aura pas d'augmentation de capital à un moment donné, déclenchée par le covenant bancaire", tranchent ses analystes pour qui la valeur représente toujours "un pari".

-Julien Marion, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 94; jmarion@agefi.fr ed: ECH

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May 17, 2019 06:06 ET (10:06 GMT)

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