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LONDRES (Agefi-Dow Jones)--Les vendeurs à découvert se tiennent à l'écart du luxe, jugeant que le pire est passé pour le secteur. Mais leurs paris n'ont pas toujours été couronnés de succès.

Vendredi, Compagnie Financière Richemont, la maison-mère de Cartier, Jaeger-LeCoultre, parmi d'autres marques renommées, a fait état de ventes en forte hausse en Chine au cours du trimestre clos fin décembre. Son chiffre d'affaires a par ailleurs pâti des fermetures de magasins en France en raison des manifestations des Gilets jaunes, mais le plus dur semble là aussi surmonté.

Le français LVMH publiera son chiffre d'affaires dans deux semaines. L'évolution des ventes du numéro un mondial en Chine sera scrutée d'autant plus attentivement que ce marché représente un tiers des ventes mondiales du luxe.

Les vendeurs à découvert sont peu nombreux à parier contre le secteur. Les positions vendeuses ne représentent aujourd'hui que 1,3% du capital des dix premiers groupes de luxe en Europe, selon les données collectées par IHS Markit.

Il serait cependant risqué d'en conclure que les valeurs du luxe ne baisseront pas davantage. En 2018, les vendeurs à découvert ont perdu une occasion en or de gagner de l'argent. Lorsque les valorisations du secteur ont atteint un sommet historique, en mai, ils n'avaient emprunté que 2,6% des titres. Les actions du secteur ont ensuite plongé en raison des craintes liées aux tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, deux marchés clés pour le luxe. Des titres comme Kering ou Burberry ont perdu un quart de leur valeur depuis lors.

Ce n'est pas la première fois que les vendeurs à découvert se trompent. En 2016, le total des positions courtes sur les valeurs du luxe oscillait entre 4,5% et 6%. Elles traduisaient les craintes d'un ralentissement prolongé des ventes lié à la dévaluation du yuan et aux mesures anti-corruption du gouvernement chinois. En réalité, ce fut le début du rebond du secteur, qui s'est apprécié de 20% cette année-là.

Il est ardu de prédire comment les valeurs du luxe se comporteront en 2019. Le marché chinois reste difficile à lire, et les données fiables sont peu nombreuses. Les analystes et les investisseurs se fondent sur des critères difficilement mesurables comme le pouvoir d'attraction d'une marque ou l'accueil réservé par les influenceurs à la dernière collection d'un créateur.

La correction boursière subie par le secteur depuis l'été dernier a ramené les valorisations dans leur moyenne historique. Il n'est pas étonnant que les vendeurs à découvert réduisent leurs positions.

-Carol Ryan, The Wall Street Journal

(Version française François Schott) ed: ECH

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January 14, 2019 05:38 ET (10:38 GMT)

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