Par Guillaume Bayre

PARIS (Agefi-Dow Jones)--La publication des résultats trimestriels de Suez reçoit bon accueil jeudi en Bourse de Paris. Le titre gagne 3,5% à 12,20 euros à la mi-séance, le groupe de services aux collectivités ayant fait état avant l'ouverture d'une amélioration de sa performance au cours du premier trimestre. Bonne nouvelle supplémentaire, l'entreprise a annoncé avoir remporté, dans le cadre de sa co-entreprise en Chine, un contrat de 436 millions d'euros sur trente ans pour la gestion de l'eau de la ville de Changshu.

Les résultats dévoilés au titre du premier trimestre ont globalement rejoint les projections des analystes. L'enjeu n'était pas mince après une série de déception. En janvier, Suez a averti ses actionnaires que ses objectifs 2017 ne seraient pas atteints en raison de certaines difficultés ponctuelles en Espagne notamment. Le groupe a également déçu vis-à-vis des perspectives de l'ex-GE Waters, acquis l'an dernier pour 3,2 milliards d'euros. Les perspectives de la division renommée Water Technologies & Solutions (WT&S) ont été implicitement revues en baisse, dans la mesure où Suez intègre - contrairement à ce qui était annoncé au départ - les synergies de revenus budgetées pour pouvoir remplir ses objectifs de croissance dans les prochaines années.

Par contraste, les chiffres du premier trimestre sont non seulement exempts de mauvaises surprises, mais ils sont même plutôt dynamiques, dans un environnement économique que le groupe qualifie de porteur pour ses métiers. Le chiffre d'affaires s'est inscrit à 4,06 milliards d'euros, augmentant de 9,1% à données publiées et de 1,7% sur une base organique par rapport à la même période correspondante de 2017 - soit +13,8% à changes constants mais incluant l'agrandissement du périmètre - tiré par l'international, notamment l'Asie, l'Amérique du Nord et l'Europe centrale et orientale. La division Recyclage et valorisation Europe a crû de 1,3%, soutenue par une amélioration de 3,6% des volumes de déchets traités mais pénalisée par le recul des prix du papier suite à la décision de la Chine de restreindre les importations. La division Eau Europe a crû de 1,4%, l'augmentation des volumes vendus en Amérique Latine compensant la faiblesse de l'inflation en Europe.

Le chiffre d'affaires de WT&S est ressorti à 611 millions de dollars, en croissance de 4%, favorisé notamment par les services. Mieux encore, son carnet de commandes a bondi de 30% par rapport à l'année dernière, témoignant d'une "très forte dynamique commerciale", selon Suez. Quant aux synergies, elles sont au rendez-vous : la direction a d'ores et déjà sécurisé 22 millions de dollars pour cette année et 49 millions pour la suivante, sachant qu'un montant de 20 à 30 millions de dollars pour chaque année était avancé.

Le résultat brut d'exploitation (Ebitda) a progressé de 3,4% à données publiées et de 2,6% en organique, à 635 millions d'euros. Le résultat opérationnel (Ebit) s'est établi à 289 millions d'euros, reflétant une croissance de 2,8% à données publiées et de 5,5% en données organiques, dont 10,2% à changes constants.

Pour 2018, le groupe a confirmé qu'il comptait atteindre une croissance de 9% de son chiffre d'affaires et de 10% de son Ebit, à taux de changes constants. Suez vise également un free cash-flow de 1 milliard d'euros environ et une dette nette proche de trois fois l'Ebitda.

Aux yeux de Bryan Garnier, la performance de ce début d'année apparaît donc rassurante dans la mesure où elle place Suez légèrement en avance sur son objectif de croissance annuel. Il s'agit "d'un pas dans la bonne direction", selon la banque d'investissement, qui maintient cependant un avis "neutre". "Suez doit encore pleinement rétablir la confiance sur sa capacité à générer une croissance durable", note Bryan Garnier. D'autant qu'en termes pleinement organiques, le taux de 1,7% se révèle sensiblement inférieur à celui de 5,4% affiché sur la même période par Veolia, certes bien aidé par sa division énergie.

Sur un an glissant, le cours de Suez affiche encore un repli de près de 30%. Et il reste encore loin du prix de 15,80 euros demandé aux actionnaires lors de l'augmentation de capital de 750 millions d'euros effectuée l'an dernier afin de financer une partie de l'acquisition de GE Water. Pour combler son retard, Suez à intérêt à allonger la foulée.

-Guillaume Bayre, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 93 ; gbayre@agefi.fr ed: ECH

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May 17, 2018 07:27 ET (11:27 GMT)