Elior devra exécuter son plan à la lettre pour conjurer la défiance du marché -DJ Plus

Thomas Varela,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Elior dit vouloir tourner la page des avertissements sur résultats à répétition qui ont fait chuter son cours de Bourse sous le niveau de son introduction en Bourse il y a quatre ans. Mais le troisième groupe européen de restauration collective a répondu aux doutes des investisseurs en leur demandant une nouvelle fois de se montrer patients, provoquant un décrochage supplémentaire du titre. Même en supposant que de nouvelles déceptions ne viendront pas perturber le plan de marche présenté mardi, l'amélioration promise de la rentabilité prendra du temps pour se concrétiser.

Mardi à 15h00, l'action Elior reculait de 8,4% à 12,95 euros en réaction à la présentation des perspectives à moyen terme du groupe. La sanction du marché peut sembler particulièrement sévère pour un groupe qui prévoit de dégager une croissance organique de plus de 3% par an entre 2019 et 2021 en moyenne et une croissance deux fois plus élevée de son résultat opérationnel ajusté (Ebita). Berenberg relève toutefois que ces prévisions impliquent un Ebita de 340 millions d'euros en 2021, inférieur aux 364 millions d'euros du consensus.

Même les courtiers comme Oddo qui jugent le plan d'Elior crédible pointent que la reprise attendue prendra du temps à se traduire dans les résultats. Elior parle de son côté d'une année de "stabilisation" de l'Ebita, avant qu'une baisse des investissements ne profite à ses marges à compter de 2020. Cette prudence affichée pour 2019 est d'autant plus décevante que l'avertissement lancé à la mi-mai sur l'exercice en cours s'expliquait en grande partie par des facteurs externes comme des conditions météo défavorables, la grève des transports en France et les coûts liés au démarrage de nouveaux contrats.

Un marché porteur mais très disputé

A ces réserves viennent s'ajouter la nécessaire prudence à l'égard d'un groupe qui à lancé trois avertissements depuis le mois de novembre. Le nouveau PDG Philippe Guillemot devra réussir à réaliser les bonnes acquisitions pour croître aux Etats-Unis tout en trouvant de nouveaux domaines de croissance en Europe. Le groupe devra également gérer la sortie de certains contrats peu rentables et à se montrer sélectif dans ses choix.

La remontée des marges sera d'autant plus difficile à réaliser qu'Elior fait face à d'importantes pressions concurrentielles, notamment dans les restaurants d'autoroutes où il détient des positions solides. Son concurrent Sodexo devrait se montrer plus agressif dans la restauration collective, tandis qu'Autogrill a fait par de sa volonté de monter en puissance sur le marché autoroutier français, pointe Florent Thy-Tine chez Midcap Partners.

Avec un cours de Bourse divisé par deux en moins d'un an, Elior jouit désormais d'une valorisation attrayante selon de nombreux analystes. Mais les déceptions passées et les incertitudes pour l'avenir signifient qu'Elior devra lui aussi patienter avant de retrouver la confiance du marché.

- Thomas Varela, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 99; tvarela@agefi.fr ed: ECH

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June 26, 2018 09:18 ET (13:18 GMT)

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