GNRO GeNeuro SA

Par Bruno de Roulhac

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Comment réussir l'introduction en Bourse d'une biotech ? Le premier paramètre à étudier touche aux conditions de marché, a rappelé Bryan Garnier lors d'une table ronde qu'il co-organisait avec France Biotech. Quatre critères permettent de rassurer les prétendants à la Bourse : une volatilité stable (autour de 15%), des indices boursiers en hausse et donc marqueurs de l'appétit pour le risque des investisseurs, des taux d'intérêt bas ou en baisse, soutenant les marchés actions, et un mouvement d'IPO porteur.

Pour convaincre les investisseurs, la biotech doit répondre à quatre exigences. L'équipe doit être crédible et capable d'expliquer clairement son histoire. Un point d'autant plus essentiel, que généralement la société ne dégage pas encore de chiffre d'affaires. La biotech doit offrir un pipeline attrayant et innovant, de préférence avec un modèle de rupture. Les investisseurs ont besoin d'avoir des nouvelles très régulièrement sur les différentes étapes des candidats médicaments, seule manière pour eux de voir la création de valeur. Ce "news flow" doit se maintenir dans la durée. Enfin, la société doit suivre les paramètres techniques, notamment de liquidité (avec idéalement un flottant d'au moins 20%) et de sortie des investisseurs à l'expiration des périodes de "lock-up".

L'IPO se situe le plus souvent en phase II. En revanche, la signature d'un partenariat industriel n'est pas nécessaire. Par exemple, DBV n'avait pas de produit partenarisé lors de son IPO et cela était un vrai point fort. A contrario, le partenariat (uniquement européen) de GeNeuro avec Servier constituait un atout, explique Olivier Garnier, co-fondateur de Bryan Garnier.

En Europe, la cotation de biotechs se passe à Paris sur Euronext ou sur Alternext. Les investisseurs européens répondent à l'appel, avec une montée en puissance des scandinaves, au détriment des britanniques qui préfèrent se tourner vers le marché américain. D'ailleurs, Bryan Garnier se renforce avec l'arrivée d'une équipe d'une quinzaine de personnes en Scandinavie.

Alors que le processus d'IPO dure de 4 à 6 mois, la biotech doit au préalable réfléchir à sa structure juridique, à sa gouvernance, à son positionnement stratégique et à la valorisation attendue, rappelle le cabinet d'avocats Jones Day. Après la cotation, le suivi par des analystes est essentiel. D'où l'importance de bien choisir ses banques conseil lors de l'IPO, rappelle Bryan Garnier. Ces premières analyses donneront le ton pour la suite.

-Bruno de Roulhac, L'Agefi. ed: ECH

"Le Market Blog" est le blog économique et financier de l'agence Agefi-Dow Jones.

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April 27, 2017 05:00 ET (09:00 GMT)

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