5/02/2016 | 08:03 Klépierre a annoncé
avoir placé 500 millions d’euros d’obligations à 10 ans, à échéance 19
février 2026. La marge a été fixée à 130 points de base au-dessus du
taux de swap ce qui porte le coupon à 1,875%. Sursouscrit trois fois et
demie, cet emprunt obligataire a été placé rapidement auprès
d’investisseurs internationaux long terme, de grande qualité. Sur une
base géographique, les investisseurs français, allemands et britanniques
représentent les trois-quarts de l’allocation du livre d’ordre.Cette
obligation est la première émise ave...
5/02/2016 | 08:03 Klépierre a annoncé
avoir placé 500 millions d’euros d’obligations à 10 ans, à échéance 19
février 2026. La marge a été fixée à 130 points de base au-dessus du
taux de swap ce qui porte le coupon à 1,875%. Sursouscrit trois fois et
demie, cet emprunt obligataire a été placé rapidement auprès
d’investisseurs internationaux long terme, de grande qualité. Sur une
base géographique, les investisseurs français, allemands et britanniques
représentent les trois-quarts de l’allocation du livre d’ordre.Cette
obligation est la première émise avec une maturité de 10 ans sur le
marché des obligations euro corporate cette année. Klépierre démontre
ainsi sa solide qualité de crédit et son accès à la liquidité dans un
environnement de crédit volatile en Europe.Le produit de cette
émission sera dédié au remboursement de l'obligation de 526 million
d'euros arrivant à échéance en mars 2016 et offrant un coupon de 4,25%.
Avec cette transaction, le Groupe allonge encore la maturité de sa
dette, tout en réduisant ses coûts de financement.AOF - EN SAVOIR PLUS Les points forts de la valeur -
Société d’investissement immobilier cotée (SIIC), co-leader avec
Unibail-Rodamco des centres commerciaux depuis sa fusion, début 2015
avec le néerlandais Corio, et dotée d’un patrimoine de 21 Mds€ à fin
2014 ;- Après 2,5 Mds€ de cessions d’actifs en 2014, recentrage sur
les très grands centres commerciaux- surface supérieure à 35 000 m2 ou
de plus de 6 M de visiteurs par an- et sur les zones les plus dynamiques
d’Europe –France-Belgique, Scandinavie et Italie représentant 83 % des
revenus locatifs ; Pipeline de développement de 3,7 Mds€ dans les
pays à fort potentiel de croissance à long terme, avec un taux
d’occupation de 97 % ;- Situation financière saine avec un LTV (loan-to-value ou ratio de dette/fonds propres) inférieur à 40 % ;- Spéculations sur une entrée dans le CAC 40 à l’été 2015. Les points faibles de la valeur - Forte sensibilité à l’évolution des taux obligataires ;- Incertitudes liées à l’intégration de Corio, notamment sur les synergies attendues, de 85 M€ par an jusqu’en 2018 ;- Dilution de la part des actionnaires de Klépierre en raison de l’augmentation de capital (1,14 action pour 1 action Corio) ;-
Encore une petite exposition à l’Espagne (3,5 % de la valorisation
après cessions à Carrefour), marché très tendu, et difficultés
persistantes en Europe centrale ;- Valeur relativement chère avec un
beau parcours boursier depuis l’entrée dans le capital de Simon
Property, qui a entraîné une suppression de la décote sur ANR. Comment suivre la valeur -
Valeur défensive en raison de la déconnexion entre le montant des
loyers perçus par la foncière d’une part, et le chiffre d'affaires des
commerçants, d’autre part ;- Deux ratios à surveiller, celui de
l’Actif net réévalué ou ANR, donnée clé du secteur foncier en Bourse, et
celui du taux de vacance, indicateur de tendance du marché immobilier.
Evaluation de la valorisation boursière en comparant le cours de Bourse Ã
cet ANR par action ;- Corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt ;- Spéculations sur une cession de Klémurs après la vente, à la fin du 1er semestre 2014, de l’activité bureaux ; -
Retombées des grands projets : extension de Val d’Europe et
développement du centre marseillais Prado en France, extension de Hoog
Catharijne aux Pays-Bas ; - Intégration de magasin madrilène Plenilunio, qui porte à 1,4 Md€ la valeur des actifs espagnols du groupe ;- Objectif 2015 d’un cash flow courant par action entre 2,1 et 2,5 € par action, qui génèrerait une hausse de la distribution ;-
Capital éclaté avec 3 actionnaires dotés de fortes positions : BNP
Paribas pour 15,9 %, l’américain Simon Property Group pour 19,5 % et
APG, ancien porteur de Corio pour 14 %. Immobilier La
Fédération des promoteurs immobiliers estime qu’au premier semestre
2015 les ventes de logements neufs ont bondi de 19,3% sur un an. Cette
hausse s’est même élevée à 23,1% sur le deuxième trimestre, les ventes
atteignant ainsi leur plus haut niveau depuis fin 2011. Au final les
stocks ont diminué et le prix moyen au mètre carré augmenté de 1%,
s’établissant à fin juin 2015 à 3900 euros. Les professionnels estiment
que ces bonnes performances résultent du succès du dispositif Pinel. La
disposition permettant à l'acquéreur de louer son logement à un
ascendant ou un descendant le rend plus attractif pour les
investisseurs. Ces derniers sont également rassurés par la suppression
de l'encadrement des loyers, hors de Paris et Lille.
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