Michelin améliore ses marges à défaut de faire croître ses revenusPublié le 26/07/2016 à 07h16(Boursier.com) — Michelin
a amélioré ses résultats semestriels, en dépit d'un chiffre d'affaires
en retrait. Les objectifs sont confirmés. Les analystes devraient
apprécier le niveau de marge opérationnel atteint, mais un peu moins la
génération de cash-flow et le niveau de la dette.Le groupe a
enregistré une légère décrue de ses revenus semestriels, à 10,29
milliards d'euros, même si les volumes écoulés sont en progression de
2,5%. La marge d'EBITDA du spécialiste des...
Michelin améliore ses marges à défaut de faire croître ses revenusPublié le 26/07/2016 à 07h16(Boursier.com) — Michelin
a amélioré ses résultats semestriels, en dépit d'un chiffre d'affaires
en retrait. Les objectifs sont confirmés. Les analystes devraient
apprécier le niveau de marge opérationnel atteint, mais un peu moins la
génération de cash-flow et le niveau de la dette.Le groupe a
enregistré une légère décrue de ses revenus semestriels, à 10,29
milliards d'euros, même si les volumes écoulés sont en progression de
2,5%. La marge d'EBITDA du spécialiste des pneumatiques a progressé de
plus 2 points pour atteindre 20,3%. Le résultat opérationnel sur
activités courantes prend le même chemin, puisqu'il atteint 1,4 MdE, et
représente 13,7% des ventes, contre 12% un an plus tôt. Le bénéfice net
progresse de 8,8% à 769 millions d'euros. La dette nette du groupe reste
sous contrôle, à 1,72 MdE, ce qui matérialise un ratio d'endettement
inchangé de 18%. Le consensus moyen fourni par la société elle-même
ressortait à 10,467 MdsE pour le chiffre d'affaires, dont un effet
volume de +2,7%, pour un résultat opérationnel sur activités courantes
de 1,29 MdE, qui aurait matérialisé 12,3% de marge et un bénéfice net de
733 ME. Michelin est donc un peu court sur les revenus mais assez
nettement au-delà des attentes sur le résultat opérationnel. Le
cash-flow libre pourrait aussi être une source de déception puisqu'il
est à peine positif (8 ME) alors que le consensus était positionné à 132
ME, comme la dette nette (1,72 MdE contre 1,25 MdE au consensus).Pour
améliorer ses résultats du semestre en dépit de la contraction de son
chiffre d'affaires, le groupe a pu compter sur un effet matières
premières très positif, évalué à 115 ME, qui repose sur un pilotage
efficace et sur un effet de base favorable. Le plan de compétitivité a
pour sa part apporté 155 ME, ce qui a permis de compenser l'inflation
sur les coûts de production et les frais généraux.Plus de 800 ME de cash-flow sur l'annéeLa
direction s'attend sur le reste de l'année à des marchés Tourisme
camionnette et Poids lourd "moins dynamiques" en Amérique du Nord et en
Europe, tandis qu'ils devraient rester porteurs en Tourisme camionnette
en Chine. Le marché des pneus de Spécialités devrait rester influencé
par la fin du déstockage des compagnies minières. Michelin s'attend,
dans un tel contexte, à un effet prix mix / matières premières positif
sur l'année. Le groupe confirme ainsi ses objectifs d'une croissance des
volumes supérieure à l'évolution mondiale des marchés, d'un résultat
opérationnel sur activités courantes en croissance hors effet de change
et de génération d'un cash-flow libre structurel supérieur à 800 ME.
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