SNY Sanofi

Dimitri Delmond,

Agefi-Dow Jones

PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'action Sanofi évolue à contresens du marché mardi. Au lendemain de l'annonce du désengagement prochain du groupe pharmaceutique de la société biotechnologique Regeneron, le titre abandonne 0,8% en milieu de journée, à 86,99 euros, alors que l'indice CAC 40 avance de 1,4%.

Les investisseurs prennent acte de la baisse implicite de l'objectif de croissance du bénéfice net par action (BNPA) pour 2020 liée à cette décision. Le marché s'interroge aussi sur les projets de développement qui seront lancés par Sanofi grâce au produit de cette cession.

Sanofi a annoncé lundi soir son intention de céder l'essentiel de sa participation de 20,6% au capital de Regeneron via une offre publique et un rachat par la biotech de ses propres titres.

Au cours de clôture de Regeneron vendredi, qui correspond quasiment à un sommet depuis novembre 2015, la participation de Sanofi dans la biotech était valorisée 13,22 milliards de dollars, soit environ 12,09 milliards d'euros. La Bourse de Wall Street est restée fermée lundi en raison du Memorial Day.

Un quasi-profit warning

Lundi soir, Sanofi a confirmé son objectif d'une croissance de 5% du BNPA, à taux de change constants, pour l'année en cours. Mais cet objectif s'entend désormais par rapport à un BNPA de 5,64 euros en 2019, recalculé afin de tenir compte de la vente prochaine de la participation dans Regeneron, et non plus par rapport au BNPA de 5,99 euros publié en février.

"La baisse du cours de Bourse de Sanofi ce mardi peut en partie s'expliquer par ce qui revient quasiment à un avertissement sur les résultats de cette année", commente alors un analyste. Aussi, une croissance de 5% du BNPA à taux de change constants cette année, appliqué au BNPA recalculé pour 2019, conduirait à un BNPA de 5,83 euros en données publiées à fin 2020, inférieur de 7% aux prévisions des analystes.

Les investisseurs anticipaient toutefois un tel désengagement de Sanofi, les analystes de JPMorgan Cazenove, soulignant qu'elle s'inscrit "en droite ligne des précédents commentaires" formulés par les dirigeants du groupe. "La décision de placer les actions Regeneron est tout à fait logique", ajoute la banque d'affaires américaine, alors que la biotech américaine "n'était pas génératrice de trésorerie" pour le laboratoire français.

"Nous pensons que Sanofi a raison de libérer des ressources financières en cédant une participation minoritaire sans réelle valeur stratégique", abonde Bryan Garnier.

Le marché attend plutôt des acquisitions ciblées

En réalisant cette transaction "opportuniste", Sanofi pourrait enregistrer un produit net de cession d'environ 10,9 milliards de dollars, ou 10 milliards d'euros, et capter ainsi de la valeur pour ses actionnaires, estime JPMorgan Cazenove. Le groupe sera en situation de trésorerie postive à la fin de l'année, observe aussi UBS.

Le marché s'interroge alors sur l'utilisation future de ces fonds que Sanofi s'apprête à récolter. La plupart des analystes excluent de voir le groupe réaliser une acquisition d'envergure, augmenter son dividende ou d'effectuer des rachats d'actions.

Pour Invest Securities, l'option de petites acquisitions ciblées est "la plus viable" pour Sanofi, qui pourrait s'intéresser à des cibles évoluant "plutôt à un stade précoce en oncologie, immunologie ou thérapie génique". Bryan Garnier et Citigroup anticipent également un renforcement du laboratoire dans le domaine de la thérapie génique, mais pas dans l'hémophilie.

Dans ce contexte, la journée dédiée à la R&D qu'organisera Sanofi le 23 juin et les orientations stratégiques que ses dirigeants pourraient dévoiler à cette occasion seront particulièrement suivies par les investisseurs.

Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 31; ddelmond@agefi.fr ed: ECH

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May 26, 2020 06:25 ET (10:25 GMT)

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