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PARIS (Agefi-Dow Jones)--LVMH a publié des résultats robustes au titre de 2022 mais la baisse de sa marge opérationnelle au second semestre retient l'attention des analystes, dont certains estiment qu'elle constitue un mauvais signal pour le secteur.

Le titre de la première capitalisation européenne était inchangé vendredi à la mi-journée, sur un marché parisien en hausse de 0,2%.

Alors que le chiffre d'affaires et le bénéfice net de LVMH ont battu de nouveaux records en 2022, sa marge opérationnelle est restée globalement stable sur l'ensemble de l'année, à 26,6%, et s'est même repliée de 130 points de base au second semestre sur un an, à 25,5%, note JP Morgan.

La marge de la division mode et maroquinerie, la plus importante du groupe, s'est quant à elle contractée de 220 points de base au second semestre.

Le directeur financier de LVMH, Jean-Jacques Guiony, a expliqué lors de la présentation des résultats que cette baisse était liée au maintien d'investissements marketing élevés. "Nous avons pris la décision délibérée au deuxième semestre de maintenir notre budget marketing à peu près à 30% de progression par rapport à l'année précédente, alors même que nous savions que nous n'aurions pas la même croissance des ventes compte tenu des bases de comparaison. Nous n'avions pas non plus complètement prévu le trou d'air de la Chine au mois de décembre", a-t-il souligné.

Si ce trou d'air semble déjà surmonté grâce à la levée des principales restrictions sanitaires en Chine, les analystes pourraient revoir en légère baisse leurs prévisions de bénéfices pour LVMH en 2023, étant donné le niveau de marge affiché à la fin 2022, note RBC Capital.

Pour les analystes de Stifel, les investisseurs devraient surmonter la légère déception sur les marges car ils pourraient considérer que la hausse des investissements en marketing alimentera les gains de part de marché et la superformance de la division mode et maroquinerie en 2023. "L'action devrait bénéficier de la réouverture de la Chine et de la reprise progressive du tourisme chinois à l'étranger, alors que la demande des marchés occidentaux comme les Etats-Unis se normalise", ajoute la banque.

JPMorgan s'interroge quant à lui sur la capacité d'autres groupes du secteur à tenir la cadence imposée par le numéro un mondial. "Une telle hausse des dépenses marketing de la part du plus grand groupe du secteur pose la question du niveau d'investissements constamment nécessaire pour soutenir la dynamique des marques et pour enthousiasmer et engager de manière constante des consommateurs toujours plus exigeants", indique l'intermédiaire financier.

Nul doute que les niveaux de dépenses marketing et de marge seront parmi les éléments les plus surveillés dans les prochaines publications du secteur, de la part de Kering, Hermès ou encore Moncler.

-François Schott, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 92; fschott@agefi.fr ed: LBO

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January 27, 2023 05:59 ET (10:59 GMT)

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