Hertz peine à renégocier sa dette avec ses créanciers - sources
20 Mai 2020 - 8:07PM
Dow Jones News
NEW YORK (Agefi-Dow Jones)--Le groupe de location de voitures Hertz
risque de devoir se placer sous la protection de la loi américaine
sur les faillites s'il ne parvient pas à conclure un accord avec
ses créanciers d'ici à la fin de la semaine.
Les obligations adossées à la flotte de véhicules de Hertz Global
Holdings bénéficiaient il y a quelques semaines encore de la même
notation que les bons du Trésor américain. Mais les difficultés
financières provoquées par la crise du coronavirus et ses
répercussions sur le secteur des transport pourraient de conduire
le groupe à faire défaut sur sa dette.
Le mois dernier, Hertz n'a pas honoré certaines échéances liées à
sa dette et la date butoir fixée pour les négociations en cours
avec les créanciers a été fixée à vendredi. Les deux parties sont
encore loin d'un accord, ont indiqué des sources proches du
dossier, ce qui augmente la probabilité d'un placement du groupe
sous le régime des faillites.
La restructuration de la dette devrait se traduire par une
liquidation au moins partielle de la flotte automobile de Hertz, la
deuxième des Etats-Unis derrière celle de son concurrent Enterprise
Holdings.
Hertz n'est pas propriétaire des véhicules qu'il propose à la
location. Il les loue lui-même aux banques et aux fonds
obligataires qui ont acheté des titres adossés à des actifs et les
crédits utilisés pour acquérir la flotte.
Le groupe avait initialement proposé aux détenteurs de sa dette
d'environ 14 milliards de dollars un report sine die des échéances
et cette proposition a été rejetée, selon les personnes proches du
dossier interrogées.
Ces derniers jours, Hertz a avancé l'idée de rembourser jusqu'à 4
milliards de dollars de dettes adossées à des actifs en cédant
progressivement des véhicules et a demandé à ses créanciers un
délai supplémentaire de 60 jours pour négocier les conditions,
selon une de ces personnes.
Le conflit pourrait se résoudre devant une juridiction spécialisée
dans les faillites et se terminer par la cession d'au moins un
tiers des 500.000 véhicules loués par Hertz aux Etats-Unis, dans la
mesure où le loueur automobile a réduit la voilure pour s'adapter à
la nouvelle donne dans le secteur du tourisme à la suite de la
pandémie, selon des analystes.
Si les deux parties ne parviennent pas à trouver un compromis, la
totalité de la flottre risque de devoir être liquidée,
estiment-ils.
Avant l'éclatement de la crise du coronavirus, les titres adossés à
des actifs d'Hertz (ABS), disposaient de la même note de crédit
suprême AAA, que les bons du Trésor américains.
En théorie, la valeur des voitures de la flotte dépasse celles des
obligations pour lesquelles elles servent de garanties. Selon les
investisseurs et les agences de notation, même dans le cas d'une
liquidation, qui entraîne une forte décote sur les prix de revente
des véhicules, les fonds récupérés seraient suffisants pour couvrir
la dette.
Mais la pandémie a eu des conséquences dévastatrices sur le marché
automobile américain, en particulier sur les véhicules d'occasion
dont les prix ont chuté. Dans ce contexte Hertz pourrait rncontrer
des difficultés pour céder ses véhicules, ce qui pourrait se
traduire par des pertes pour les détenteurs de titres
obligataires.
Face à cette situation, Moody's Investors Service et Fitch Ratings
ont réduit leur recommandation sur les ABS les plus sûrs de Hertz,
désormais notés A-, et envisagent de nouvelles dégradations
potentielles.
-Matt Wirz, The Wall Street Journal (Version française Thomas
Varela, Jérôme Batteau) ed: JEB
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May 20, 2020 13:47 ET (17:47 GMT)
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