Chevron et Exxon ont tout intérêt à fusionner, les arguments d'un analyste - Plus USA
19 Octobre 2020 - 4:52PM
Dow Jones News
Avi Salzman,
Barron's
NEW YORK (Agefi-Dow Jones)--Pour la première fois, la
capitalisation boursière de Chevron a brièvement dépassé celle
d'Exxon il y a quelques semaines, atteignant 142 milliards de
dollars, contre 141,6 milliards de dollars.
L'événement est aussi frappant qu'historique alors qu'Exxon valait
encore près de 300 milliards de dollars en Bourse au début de cette
année. Paul Sankey, qui dirige le cabinet de recherche indépendant
Sankey Research, voit dans cette convergence des valorisations le
bon moment pour une mégafusion entre les deux principales majors
pétrolières américaines.
Un rapprochement permettrait aux deux compagnies de réduire leurs
coûts et de verser moins de dividendes au total, souligne-t-il. La
capacité d'Exxon à maintenir son dividende, que son cash-flow libre
ne finance que partiellement, suscite de nombreuses interrogations.
Aucun des deux groupes n'a fait de commentaires sur un éventuel
accord.
Si une telle opération devait voir le jour, la nouvelle entité
combinée afficherait une capitalisation boursière de quelque 300
milliards de dollars, selon les estimations de Paul Sankey. Les
deux compagnies réunies dégagent environ 50 milliards de dollars de
cash-flow d'exploitation par an, pour 50 milliards de dollars de
dépenses en capital et 24 milliards de dollars de dividendes
annuels.
Dépenses réduites et flexibilité financière accrue
Une fusion permettrait de diminuer de 10 milliards de dollars les
dépenses d'investissement, tout en réduisant les dépenses
administratives, qui s'élèvent à 11 milliards de dollars pour Exxon
et 4 milliards de dollars pour Chevron. Le nouveau groupe
disposerait également d'une plus grande flexibilité financière,
souligne l'analyste, avec une énorme capacité d'endettement à des
taux bas. Il serait ainsi mieux à même de lancer des rachats
d'actions.
La période est au retour des opérations de fusions-acquisitions
dans le secteur de l'énergie. Chevron, justement, a racheté Noble
Energy en juillet, tandis que Devon Energy et WPX Energy ont décidé
fin septembre de fusionner.
Paul Sankey reconnaît cependant qu'un rapprochement entre Exxon et
Chevron perdrait de son intérêt sans la perspective d'une reprise
de la demande de pétrole. Exxon et Chevron ne conduisent pas la
même stratégie. Malgré la réduction des investissements cette
année, Exxon souhaite augmenter sa production lorsque la demande se
redressera, et la compagnie dépense plus que ses pairs pour
l'exploration. Par ailleurs, les autorités anti-trust pourraient
trouver à redire à l'opération.
Il reste que pour Paul Sankey, Exxon doit de toute façon changer de
marque, le groupe étant quasiment considéré comme l'ennemi numéro 1
de l'environnement. Dans le scénario de rapprochement envisagé par
l'analyste, la nouvelle entité prendrait le nom de Chevron et
annoncerait des objectifs ambitieux en termes de réduction des
émissions de carbone. Ce qui constituerait probablement l'argument
le plus audacieux du projet.
-Avi Salzman, Barron's
(Version française François Berthon) ed: ECH
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du groupe Dow Jones.
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