Moody’s afirma rating corporativo e das notas sêniores da Ultrapar, mantém perspectiva estável

A agência de classificação de risco Moody’s afirmou o rating corporativo da Ultrapar e das notas sêniores emitidas pela Ultrapar International, garantidas por sua subsidiária Ipiranga e pela própria companhia. A perspectiva permanece estável.

A afirmação do rating reconhece a redução do endividamento e da alavancagem após a conclusão do programa de desinvestimentos da empresa. Ele também incorpora a expectativa da Moody’s de que as margens operacionais da companhia se recuperarão gradualmente, tendendo para 2,4% – nos próximos 3 anos, atingindo 2,2% no final de 2022, após um declínio consistente de 3,7% em 2017 para 1,3% em 2021

“A Moody’s acredita que um ambiente de preço de combustível menos volátil no Brasil e as ações tomadas pela nova equipe de gestão desde o final de 2021 permitirão que o braço de distribuição de combustíveis Ipiranga melhore seu nível de lucratividade.

Além disso, as crescentes contribuições da Ultragaz e da Ultracargo favorecerão a melhoria das margens”, comentou a agência, no relatório.

Os ratings da Ultrapar (BOV:UGPA3) refletem o fluxo de caixa estável da empresa e as posições de liderança em diferentes segmentos no Brasil: distribuição de combustíveis e gás liquefeito de petróleo e armazenamento de granéis líquidos. A agência também considera a liquidez da companhia adequada, citando que, em março, a Ultrapar tinha RS 4,6 bilhões (US$ 910 milhões) em caixa e equivalentes de caixa, em comparação com RS 1 bilhão em vencimentos de dívida de curto prazo (incluindo arrendamentos operacionais).

Os ratings da Ultrapar são limitados por sua concentração de receita no segmento principal de distribuição de combustíveis. A empresa também tem um histórico de crescimento via M&A que pode pressionar métricas de crédito periodicamente e incluir risco de execução. Uma execução desigual levou a uma redução gradual das margens desde 2018 e a uma elevada alavancagem bruta sustentada no mesmo período.

Mas, seguindo seu programa de desinvestimento, a Moody’s espera que a empresa mantenha uma alavancagem bruta abaixo de 4:0x. Assim como outras distribuidoras de combustíveis no Brasil, a Ultrapar depende de alguns fornecedores importantes de matérias-primas como a Petrobras, que é responsável pela maior parte de seu abastecimento de combustível.

A perspectiva estável da Ultrapar incorpora a expectativa da Moody’s de que a liquidez permanecerá adequada e a alavancagem será reduzida nos próximos 12 a 18 meses. Também incorpora uma melhoria gradual nas margens operacionais e que qualquer aquisição de ativos ou distribuição de acionistas será gerenciada com prudência para não deteriorar a liquidez da empresa e a tendência de queda das métricas de alavancagem.