De retour dans le CAC 40, Thales devra parfaire ses ambitions pour Gemalto - DJ Plus
24 Juin 2019 - 9:28AM
Dow Jones News
Julien Marion,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Treize ans après l'avoir quittée, Thales
fait son grand retour parmi l'élite boursière. Le groupe dirigé par
Patrice Caine retrouve lundi sa place au sein du CAC 40, remplaçant
l'équipementier automobile Valeo.
Thales a beaucoup évolué par rapport à 2006, lorsque la société
était encore pilotée par Denis Ranque. Les bénéfices ont été
multipliés par 2,5 et la marge opérationnelle a été portée à 10,6%
en 2018 contre 7,4%, voilà 13 ans. Historiquement considérée comme
une entreprise d'aéronautique et de défense, la société s'est dotée
de nombreuses compétences numériques à haute valeur ajoutée.
Patrice Caine décrit d'ailleurs l'ex-Thomson-CSF comme "l'un des
plus grands groupes de 'tech' d'Europe".
Les visiteurs du Salon du Bourget, qui s'est achevé dimanche, ont
pu le constater. Thales y a livré en détail son approche de
l'intelligence artificielle et exposé l'ensemble de ses
innovations, comme par exemple sa suite avionique FlytX, munie d'un
écran tactile.
De précieuses briques technologiques
La R&D se situe au coeur du réacteur du groupe. Thales
développe des briques technologiques qui irrigue plusieurs métiers.
La cybersécurité peut par exemple enrichir la chaîne de valeurs
pour des activités telles que le contrôle aérien, les
divertissements en vol ou la signalisation ferroviaire. Les
dépenses de R&D autofinancées s'élèvent désormais à 1 milliard
d'euros, en incluant Gemalto, dont le rachat a été finalisé en
avril.
Ce profil atypique confère au groupe de solides fondamentaux.
"Thales est un groupe industriel bien diversifié et faiblement
endetté, présentant des perspectives de croissance attractives",
résument les analystes crédit de JP Morgan Cazenove.
Néanmoins, le marché a déjà intégré les forces du groupe. Son
retour dans le CAC 40 survient au moment où le titre cherche un
second souffle. Depuis le début de l'année, la valeur gagne moins
de 5% contre 16% pour le SBF 120. "Le manque de catalyseur à court
terme a pesé sur le titre", expose Hugo Paternoster, analyste du
cabinet d'études indépendant AlphaValue.
L'étincelle boursière pourrait venir de Gemalto. A la mi-juin,
Thales a mis à jour ses objectifs annuels pour intégrer la
contribution du spécialiste des cartes SIM et des solutions de
sécurité. Le groupe a maintenu sa cible de croissance organique,
tablant sur une progression de 3% à 4%, et ajouté 200 millions
d'euros à sa fourchette de résultat opérationnelle pour 2019, qui
s'inscrit désormais de 1,98 milliards à 2 milliards d'euros.
Deutsche Bank juge ces nouveaux objectifs rassurants. Oddo BHF
estime de son côté que ces projections répondent aux inquiétudes de
certains investisseurs qui peuvent "enfin se tourner vers les
leviers qu'offrira l'intégration de Gemalto".
Des synergies de revenus très attendues
Thales aura l'occasion de convaincre le marché de ce potentiel lors
d'une journée dédiée aux investisseurs, en octobre. Le groupe
détaillera davantage les vertus financières et stratégiques de son
mariage avec Gemalto. "Le prochain catalyseur proviendra de la
communication de la nouvelle stratégie numérique [lors de cette
journée, NDLR] et du chiffrage des synergies de revenus, les deux
groupes possédant des produits très complémentaires", explique Hugo
Paternoster d'AlphaValue.
Ces synergies seront notamment générées via "l'upselling",
c'est-à-dire l'augmentation de la valeur des solutions proposées
aux clients de Thales, et les ventes croisées. "Nous devons être
capables de vendre des solutions Thales là où Gemalto est plus
présent que nous", expliquait en avril Patrice Caine, citant comme
exemple le ministère de l'Intérieur.
S'ils peuvent légitimement se féliciter de voir Thales revenir dans
le CAC 40, les actionnaires du groupe guetteront avec attention ce
grand rendez-vous automnal. En espérant que Thales reproduira les
performance d'Hermès International et de Dassault Systèmes, les
deux dernières valeurs à avoir rejoint l'indice. Depuis leurs
entrées, leurs titres ont respectivement gagné 20% et 10% en près
d'un an.
-Julien Marion, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 94;
jmarion@agefi.fr ed: ECH
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