Dans un secteur du commerce chamboulé, les entrepôts offrent un abri sûr - Plus Inter
30 Juin 2020 - 10:07AM
Dow Jones News
LONDRES (Agefi-Dow Jones)--Le commerce électronique a gagné la
faveur des consommateurs qui préfèrent éviter les lieux publics
bondés en ces temps de crise sanitaire. Si des distributeurs
spécialisés comme Amazon.com et Zalando sont les évidents
bénéficiaires de la croissance des ventes en ligne, les
investisseurs semblent tout aussi enthousiastes à l'égard des
propriétaires d'entrepôts.
Les dépenses de consommation se sont rapidement déplacées vers le
commerce électronique pendant la pandémie. Au Royaume-Uni,
l'e-commerce a représenté 31% des ventes de détail en avril, contre
19% à la période correspondante de 2019. Les consommateurs
devraient en grande partie conserver leurs nouvelles habitudes. UBS
estime ainsi qu'en 2025, un quart des ventes de détail aux
Etats-Unis seront effectuées en ligne, ce qui devrait entraîner
d'ici là la fermeture de 100.000 magasins physiques.
Pression sur les notes de crédit
Dans ce contexte, les propriétaires de centres commerciaux se
trouvent en difficulté. La crise du Covid-19 a réduit la qualité du
crédit du distributeur américain moyen, tout juste noté en
catégorie investissement voilà un an et qui se situe maintenant en
catégorie spéculative, selon Credit Benchmark. Le propriétaire
américain de centres commerciaux Tanger Factory Outlet Centers a
annoncé qu'il ne serait pas en mesure de collecter les loyers dus
en avril et mai avant le début de l'année prochaine. La foncière
britannique Intu, propriétaire de grands magasins, a demandé
vendredi son placement sous administration judiciaire, ses
locataires n'ayant pas pu payer leur loyer.
Les entrepôts devraient en revanche constituer un refuge
relativement sûr pour les investisseurs. Segro, une société
européenne spécialisée dans l'immobilier logistique, a indiqué qu'à
fin mai, 82% des loyers dus pour le deuxième trimestre avaient déjà
été payés ou étaient sur le point de l'être. Le premier
propriétaire d'entrepôts au monde, Prologis, a perçu 95% des loyers
dus au niveau mondial en mai. Comme les ventes en ligne nécessitent
trois fois plus d'espace de stockage physique que la vente en
magasin, les taux de vacance dans les entrepôts ne devraient pas
subir la hausse qui semble désormais inévitable pour les bureaux,
les hôtels et les locaux commerciaux situés en centre-ville.
La livraison en un jour constitue désormais un élément essentiel de
l'offre des distributeurs, ce qui entraîne une demande
particulièrement élevée pour les entrepôts situés près des grands
centres urbains. Segro a acquis ce mois-ci des espaces logistiques
à Londres présentant un rendement locatif de 3,5% seulement, ce qui
implique un prix d'achat élevé. Le groupe prévoit d'améliorer ses
rendements en augmentant les loyers.
Des attentes élevées
Dans l'ensemble, le rendement de l'investissement dans des espaces
de stockage à Londres est resté stable, à 4%, au premier trimestre
de cette année, selon le groupe de conseil en immobilier
d'entreprise CBRE, ce qui en fait l'un des marchés fonciers les
plus résistants pendant la crise. En Europe, le rendement de
l'immobilier industriel de premier rang a été pour la première fois
inférieur à celui des centres commerciaux haut de gamme, alors que
la demande pour les espaces de stockage s'envolait par rapport à
celle pour les magasins.
Les investisseurs ont déjà des attentes très élevées vis-à-vis du
secteur des entrepôts. L'action Segro se négocie actuellement 27%
au-dessus de la valeur comptable publiée pour la fin 2019, pour un
rendement du dividende de seulement 2,3%. L'action de la première
foncière européenne, l'exploitant de centres commerciaux
Unibail-Rodamco-Westfield, se négocie quant à elle avec une forte
décote par rapport à la valeur comptable et son dividende offre un
rendement à deux chiffres.
Même avant la pandémie, le développement du commerce en ligne
rendait le secteur des entrepôts attrayant pour les investisseurs.
Ces bâtiments austères ressemblent maintenant de plus en plus à des
pépites.
-Carol Ryan, The Wall Street Journal
(Version française Valérie Venck, Lydie Boucher) ed: LBO - VLV
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June 30, 2020 03:47 ET (07:47 GMT)
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