Original-Research: AT&S AUSTRIA TECHN.&SYSTEMT. AG (von GBC AG):

Original-Research: AT&S AUSTRIA TECHN.&SYSTEMT. AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu AT&S AUSTRIA TECHN.&SYSTEMT. AG

Unternehmen: AT&S AUSTRIA TECHN.&SYSTEMT. AG
ISIN: AT0000969985

Anlass der Studie:GBC Best of Buchwerte I.2009
Letzte Rating�nderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Buchwert je Aktie: 10,82 EUR
Buchwert je Aktie (bereinigt): 10,29 EUR 
 
Langfristig interessantes Investment
 
Auch die AT&S konnte sich dem wirtschaftlich schwierigen Umfeld nicht
entziehen und verzeichnete einen Umsatzr�ckgang im Gesch�ftsjahr 2008/09 in
H�he von 7,4 %. Aufgrund des gestiegen Drucks auf die Margen wurden
Restrukturierungsma�nahmen in Leoben-Hinterberg sowie Wertberichtigungen
bei der AT&S Korea vorgenommen, welche das operative Ergebnis belasteten.
Anfang Juni meldete die AT&S, dass durch die Versch�rfung der
wirtschaftlichen Lage weitere Restrukturierungsma�nahmen vorgenommen
werden. Das Volumengesch�ft wird endg�ltig von Leoben-Hinterberg nach Asien
verlagert und das Werk auf den europ�ischen Markt ausgerichtet. Hiermit
fallen Einmalanwendungen in H�he von rund 40,0 Mio. EUR an. Der zweite
Restrukturierungsschritt ist aus unserer Sicht als positiv zu werten, da
dieser konsequent an der ersten Ma�nahme ankn�pft. Der zuk�nftig reduzierte
Fixkostenblock sollte sich dann auch im Ergebnis wiederspiegeln. Es ist
davon auszugehen, dass sich AT&S dem in 2009 erwarteten Umsatzr�ckgang bei
der Leiterplattenindustrie von 16 % nicht entziehen kann. Auch wird die im
April 2009 vorgenommene Neuausrichtung der Strategie im Bereich Mobile
Devices zu Verlusten von Marktanteilen f�hren. F�r das laufende
Gesch�ftsjahr gehen wir daher von einem deutlichen Umsatzerl�sr�ckgang aus.
Das bereinigte KBV von 0,38, die hohe Eigenkapitalquote sowie die gute
Margensituation in der Vergangenheit sprechen jedoch f�r sich. Einzig der
hohe Abschlag beim Buchwert zeigt, dass die Investoren aktuell die weitere
operative Entwicklung erst einmal abwartend betrachten. Aus unserer Sicht
sollte mittels den vorgenommenen Restrukturierungen der momentanen
Durstphase entgegengewirkt werden und sich dementsprechend mittelfristig
positiv auf die Zahlen auswirken.

Die vollst�ndige Analyse k�nnen Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10820.pdf

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J�rg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstra�e 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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