Sell In May And Go Away.

Des résultats trimestriels clés pour les Bourses européennes

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par Alexandre Boksenbaum-Granier

PARIS (Reuters) - La
confiance règne parmi les investisseurs pour la saison de résultats
trimestriels qui débute avec plusieurs indicateurs au vert : soutien de
la Banque centrale européenne (BCE), amélioration de l'environnement
macroéconomique, faiblesse de l'euro et des prix des matières premières.

Cependant, les analystes considèrent que cette nouvelle saison
sera déterminante pour la suite de l'année en Europe, les bénéfices des
entreprises devant nourrir la croissance des marchés actions au second
semestre après les récentes avancées sur le dossier grec.

"Les premières publications du deuxième trimestre 2015 seront à
suivre avec attention pour quantifier le rebond des résultats (grâce en
grande partie aux changes et aux matières premières) et permettre
d'enrayer le retournement baissier inattendu du momentum observé en
juin", estime dans une note Invest Securities.

"Alors que le consensus n'anticipe plus désormais qu'une
croissance de +5,1% des bénéfices nets par action en 2015 (+12,4% en
2016), cette période sera clé pour la poursuite éventuelle d'une
revalorisation sur le second semestre 2015", juge la société de Bourse.

Marqués par les incertitudes liées à la crise grecque, les
analystes avaient révisé en baisse leurs attentes de résultats pour
cette année au mois de juin après une inflexion plus favorable en avril
et en mai.

"CONFIRMER L'INVERSION POSITIVE DE TENDANCE"

Analystes et investisseurs espèrent toutefois que cette
révision ne sera que temporaire étant donné l'amélioration de l'économie
en zone euro et l'atténuation de la crise grecque.

Dans un tel contexte, l'évolution des marges sera
particulièrement surveillée, les investisseurs misant sur un levier
opérationnel plus fort à la suite des plans d'économie et des
restructurations lancés par les entreprises au cours des dernières
années.

Pour le seul deuxième trimestre, le consensus vise une
croissance de 6,7% des profits des sociétés européennes (contre près de
4% attendu début juin) pour une progression de 3,8% des chiffres
d'affaires, selon les données de la dernière étude Thomson Reuters sur
les résultats.

"Les prochaines publications devraient confirmer l'inversion
positive de tendance constatée depuis l'été dernier (...) S'agissant des
marges opérationnelles au premier semestre, un redressement est
prévisible, d'autant que la déconvenue de l'année dernière engendre un
effet de base très favorable", anticipe Oddo Securities.

RALENTISSEMENT EN CHINE

Chez Société générale également, on s'attend à un redressement
des marges en Europe, en particulier en Italie et en France, où le
potentiel d'amélioration de la profitabilité est supérieur à celui des
groupes allemands, dont les marges sont proches de la borne haute de
leur fourchette historique.

Sur le plan sectoriel, SocGen surpondère les secteurs
technologiques ou encore du transport qui devraient bénéficier de la
faiblesse de l'euro, tombé en moyenne à 1,0963 dollar au deuxième
trimestre 2015 contre 1,3738 dollar un an plus tôt, tandis que la
distribution devrait profiter d'une pression déflationniste moins forte.

Favorisés par un environnement plus porteur, le secteur
financier et les groupes industriels devraient avoir tiré leur épingle
du jeu, avec des croissances des résultats attendus, respectivement, à
+39,3% et +21,8% pour la période avril-juin, montre l'étude Thomson
Reuters.

En revanche, les résultats du secteur de l'énergie devraient
avoir chuté de 30,1%, une nouvelle fois plombés par la baisse des cours
du pétrole (-43,4% pour le baril de Brent entre juillet 2014 et juin
2015).

(Alexandre Boksenbaum-Granier, édité par Jean-Michel Bélot)

Garder son sang-froid

23/08/15 à 18:19 - Investir.fr 0 Commentaire(s)

La Bourse de Paris a connu sa pire semaine depuis décembre 2014. Les investisseurs redoutent un ralentissement brutal en Chine. Ils vont peut-être un peu vite en besogne.

Si l'on doit qualifier la météo boursière de cette seconde quinzaine du mois d'août, l'adjectif le plus approprié est bien évidemment orageuse.

Après le soleil radieux qui avait réchauffé les marchés en juillet (+ 6,1 % de hausse du Cac 40), de sombres nuages sont venus assombrir l'horizon. En un peu plus de deux semaines, le Cac 40 est passé, en chiffres ronds, de 5.200 points le 5 août à 4.650 le 21. Alors que l'on s'interrogeait au début du mois sur la possibilité d'un retour de l'indice vers ses plus hauts niveaux annuels (il en était à moins de 4 %), il est maintenant revenu aux basses eaux dans lesquelles il évoluait début juillet au lendemain de la victoire du non au référendum grec.

Si l'hypothèque Grexit a été en partie levée grâce à l'accord pour un troisième plan de sauvetage (les élections anticipées qui viennent d'être annoncées pourraient, toutefois, de nouveau semer le trouble), la menace chinoise se précise. Elle était déjà présente : cela fait des mois que l'on s'inquiète du ralentissement de l'économie de ce pays. Il arrive, tous les derniers chiffres l'ont montré (immatriculations d'automobiles, exportations, production industrielle et, vendredi, indices PMI).

Il reste à connaître son ampleur. S'il est très brutal, les conséquences seront lourdes. La Chine a été, au cours des dernières années, LE moteur de l'économie mondiale. Depuis près de quinze ans, on lui doit un tiers de la croissance de la planète. En revanche, si les autorités chinoises montrent, comme elles ont toujours su le faire jusqu'à présent, leur aptitude à piloter les évolutions et permettent que l'atterrissage se passe sans trop de heurts, il ne s'agira que d'une étape clé dans la transition annoncée de l'économie chinoise vers un système moins exportateur.

Pour l'heure, nous estimons que les investisseurs ont, absence de volumes estivaux aidant, paniqué un peu vite en retenant la première hypothèse. C'est pourquoi nous ne modifions pas nos scénarios pour l'ensemble de l'année. Nous accordons toujours une probabilité de 30 % à un indice se situant entre 4.800 et 5.100 points en fin d'année et 40 % entre 5.100 et 5.400 points. Cela peut paraître osé aujourd'hui mais semblait prudent il y a seulement deux semaines. Il faut savoir naviguer avec cette volatilité extrême des marchés. Pour ne prendre l'exemple que de l'an dernier, le Cac 40 avait connu, en octobre et en décembre, des décrochages assez similaires à celui que nous connaissons à l'heure actuelle.

Comme toujours, l'évolution globale de l'indice masque des situations très différentes d'une valeur à l'autre. Dans le tableau ci-contre, nous avons fait figurer le palmarès du Cac 40 depuis le point haut du marché le 5 août. Les valeurs « chinoises », automobile, luxe et produits de base en tête, ont été les plus affectées. A l'inverse, les sociétés qui, lors des publications semestrielles, avaient rehaussé leurs objectifs, comme Unibail-Rodamco, Safran ou Vinci (ou Sopra Steria, Ingenico, Thales, hors Cac 40), ont résisté.

Il faut aussi profiter de ces périodes de secousses sur les marchés pour recomposer son portefeuille.

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