L’action d’Eutelsat (EU:ETL) a chuté de plus de 6 % à Paris mercredi après que l’opérateur satellitaire a publié un chiffre d’affaires trimestriel légèrement inférieur aux prévisions du marché, la faiblesse de son activité vidéo ayant effacé la bonne dynamique de la division des services gouvernementaux.

Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 293 millions d’euros, en baisse de 2,2 % en données publiées et de 0,3 % à taux de change constants. Les ventes des quatre principaux segments opérationnels ont atteint 283 millions d’euros, en recul de 1,2 % à périmètre comparable et de 11 % par rapport au trimestre précédent, pénalisées par un effet de change défavorable de 10 millions d’euros.

Ce résultat est inférieur aux attentes des analystes, qui tablaient sur 295 millions d’euros selon les données de l’entreprise.

La division vidéo, qui fournit des services de diffusion par satellite à plus d’un milliard de téléspectateurs et représente près de la moitié du chiffre d’affaires total d’Eutelsat, a chuté de 10,5 % sur un an. L’entreprise a attribué cette baisse à la faiblesse structurelle persistante du marché vidéo ainsi qu’à l’impact des sanctions visant les chaînes russes. Les autorités françaises ont récemment demandé à Eutelsat de cesser la diffusion de deux chaînes russes, une décision qui devrait coûter environ 16 millions d’euros de revenus annuels à l’entreprise.

« Nous constatons toujours de solides progrès de Starlink sur les segments haut débit et B2C (business-to-consumer) », a déclaré le directeur financier Christophe Caudrelier, ajoutant que « la demande de connectivité par satellite augmente rapidement ».

Les services gouvernementaux sont restés le moteur principal de la société, enregistrant une hausse de 18,5 % pour atteindre 52,4 millions d’euros, stimulés par la demande croissante en Ukraine et sur d’autres marchés.

Eutelsat a confirmé ses objectifs annuels et de long terme, mais les analystes sont restés prudents.

L’analyste Alessandro Cuglietta de Kepler Cheuvreux a réitéré une recommandation de conserver le titre. « Nous restons prudents », a-t-il déclaré. « Le modèle économique est structurellement très capitalistique, avec des flux de trésorerie disponibles négatifs attendus jusqu’à la fin de la décennie. »

Cuglietta a également souligné que le retour sur capital investi (ROIC) d’Eutelsat ne devrait pas redevenir positif avant l’exercice 2030, « et même à ce moment-là, il devrait rester inférieur à 10 % ».

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