Barclays Research a adopté une position plus positive sur le secteur européen du luxe après une saison de résultats du troisième trimestre meilleure que prévu, qui semble marquer la fin du cycle de révisions à la baisse.

La banque a indiqué que « les estimations pour 2026 sont à un niveau approprié », soutenues par une demande solide des consommateurs américains fortunés et des signes montrant que « le marché chinois ne semble pas se détériorer. »

Dans son analyse, Barclays a relevé Moncler (BIT:MONC) à “overweight” et abaissé Hermès (EU:RMS) à “equal weight,” tout en maintenant LVMH (EU:MC) à “equal weight” et Kering (EU:KER) et Ferragamo (BIT:SFER) à “underweight.” La banque conserve une opinion “neutre” sur l’ensemble du secteur européen du luxe et de la distribution spécialisée.

Moncler a été relevée en raison d’un « profil risque/rendement attrayant », avec un objectif de cours de 61 €. Barclays a noté que le groupe italien « a moins profité que ses pairs du rebond du secteur » et pourrait enregistrer une croissance séquentielle au quatrième trimestre malgré une base de comparaison difficile.

Les indicateurs d’engagement, tels que Google Trends, ont été décrits comme « positifs », tandis que les premiers commentaires de la direction — « Octobre a bien commencé et les résultats sont positifs » — ont renforcé la confiance.

L’expansion de Moncler aux États-Unis reste un moteur clé, avec une croissance de 4 à 5 % du nombre de magasins prévue sur trois ans. Le titre se négocie à un P/E prévisionnel à deux ans de 20,7x, soit une décote de 5 % par rapport à sa moyenne historique.

En revanche, Hermès a été abaissée à “equal weight” avec un objectif de 2 310 €, Barclays évoquant « moins de catalyseurs à court terme pour soutenir le titre. » La maison française, réputée pour son profil défensif, affiche une croissance organique à un chiffre depuis le début de l’année, que la banque prévoit de voir se poursuivre au quatrième trimestre.

Les analystes ont souligné qu’Hermès « se négocie toujours sur un P/E prévisionnel à deux ans de 40,0x, soit 1 % au-dessus de sa moyenne historique », jugeant la valorisation élevée alors que la surperformance du chiffre d’affaires s’atténue. Les marges EBIT devraient rester autour de 40 %, car « l’effet de levier opérationnel de la marque est relativement faible. »

Pour LVMH, Barclays a maintenu son objectif de 560 € et sa recommandation Equal Weight. La division Mode et Maroquinerie devrait baisser de 5 % au quatrième trimestre, mais les gains d’efficacité pourraient atténuer la pression sur les marges. La banque a également intégré un taux d’imposition français plus élevé, réduisant ses prévisions de BPA 2026 de 3 %.

Les prévisions de Kering pour les exercices 2025 et 2026 ont été revues à la hausse de 18 % et 10 %, respectivement, avec un objectif de 245 €, mais la recommandation “underweight” a été conservée. Barclays a noté que la hausse de 51 % du cours de Gucci « n’a pas été accompagnée de révisions à la hausse des bénéfices », tandis que son P/E prévisionnel de 27,5x est près du double de sa moyenne décennale.

Barclays a également relevé des signaux positifs en provenance de Chine, citant LVMH, qui a indiqué que « la Chine continentale [était] redevenue positive au T3 », Hermès, qui a évoqué « une activité assez forte et dynamique » pendant la Golden Week, et Ferragamo, qui a mentionné « une amélioration encourageante en Chine. »

Enfin, la banque estime que Richemont (BIT:1CFR) et Burberry (LSE:BRBY), qui publieront leurs résultats à la mi-novembre, pourraient profiter de « lectures positives » des performances de leurs pairs.

Malgré ce regain d’optimisme, Barclays a averti que le secteur « n’est pas encore sorti d’affaire. » La croissance des ventes du troisième trimestre reste négative pour la plupart des marques, et les problèmes de fréquentation persistent. La banque voit un potentiel de reprise en 2026, tout en prévenant que « un véritable retournement de la dynamique des bénéfices n’est pas garanti. »

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