Interparfums (EU:ITP) a abaissé mercredi ses attentes pour 2025 et a choisi de ne pas publier de prévisions officielles pour 2026, invoquant un contexte de marché plus difficile, la pression des tarifs douaniers et un cycle d’investissements qui pèsera sur les marges à court terme. L’annonce a entraîné une baisse de plus de 9 % du titre coté à Paris.

La société — qui détient des licences de parfums pour Coach, Lacoste et Jimmy Choo — a réduit son objectif de chiffre d’affaires 2025, le faisant passer d’environ 900 millions d’euros à près de 890 millions d’euros. Cette baisse de 1 % est d’autant plus remarquable qu’elle intervient très tard dans l’année fiscale.
Kepler Cheuvreux souligne que cet ajustement reflète « un environnement de fin d’année plus défavorable que prévu », alors que les distributeurs des principaux marchés continuent de réduire leurs stocks.

Interparfums prévoit désormais des ventes stables au quatrième trimestre à périmètre comparable, un net recul par rapport aux 4 % de croissance enregistrés sur les neuf premiers mois, ce qui met en évidence un ralentissement manifeste de la demande.

Malgré le tassement du chiffre d’affaires, le groupe reste confiant dans sa capacité à atteindre une marge EBIT proche de 20 % en 2025.

Selon la société comme selon Kepler Cheuvreux, cette résilience est due au modèle opérationnel flexible d’Interparfums — production externalisée, dépenses marketing variables et structure de coûts fixes limitée — qui aide à protéger la rentabilité lorsque la demande faiblit.

Au-delà de 2025, la visibilité se dégrade nettement. L’entreprise a choisi de ne pas fournir d’orientations pour 2026, invoquant « une faible visibilité », les incertitudes macroéconomiques, la poursuite du déstockage, la pression tarifaire et l’expiration de la licence Boucheron à la fin de 2025.

Kepler Cheuvreux interprète l’absence de guidance comme la preuve que les conditions sont « plus difficiles que prévu », et estime que son hypothèse précédente de 4 % de croissance à périmètre comparable en 2026 apparaît désormais trop optimiste. Le consensus devrait être révisé à la baisse.

L’entreprise a toutefois communiqué quelques éléments chiffrés pour 2026 dans le cadre de sa planification stratégique. Elle anticipe un BPA dilué de 4,85 $, en recul de 5 % par rapport aux 5,12 $ prévus pour 2025, tandis que les ventes nettes devraient légèrement progresser de 1,47 milliard de dollars à 1,48 milliard de dollars.

La direction attribue ce recul du bénéfice à l’absence des gains fiscaux exceptionnels enregistrés en 2025, aux effets des tarifs douaniers et aux investissements dans de nouvelles marques — principalement Off-White et Longchamp — qui ne contribueront véritablement qu’à partir de 2027. Les gains de change devraient atténuer partiellement la perte de revenus liée à Boucheron pendant la transition.

Sur le plan opérationnel, Interparfums continuera d’intensifier son activité produit en Europe et aux États-Unis en 2026, soutenant les extensions de grandes franchises, la refonte des parfums Goutal et le développement supplémentaire de Solférino.

L’entreprise présente 2026 comme une année d’investissement stratégique, préparant le terrain pour un 2027 jugé « très solide », lorsque les nouvelles marques et une série de lancements à fort impact commenceront à prendre de l’ampleur.

Kepler Cheuvreux maintient sa recommandation « hold », s’attendant à ce que le titre reste sous pression, avec peu de catalyseurs à court terme et une poursuite du dérating, malgré la solidité des marques du groupe à long terme et sa flexibilité opérationnelle.

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