Alstom déraille à la perspective d'une augmentation de capital - Market Blog
15 Novembre 2023 - 3:22PM
Dow Jones News
Par Pierre-Jean Lepagnot
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Encore une séance noire pour Alstom.
L'équipementier ferroviaire s'effondre en Bourse mercredi alors que
le scénario d'une prochaine augmentation de capital se précise dans
le cadre d'un vaste plan de restructuration, lancé pour remédier à
de graves problèmes de trésorerie.
Après un plongeon de 38% le 5 octobre dans le sillage d'un
avertissement sur résultats, le titre Alstom décroche de 17%
mercredi après-midi, à 11,77 euros, affichant une capitalisation
boursière de 4,37 milliards d'euros. Depuis le début de l'année,
Alstom a perdu plus de 50% en Bourse.
Pour renforcer son bilan et maintenir une note de crédit de
catégorie investissement chez Moody's, Alstom a annoncé qu'il
comptait réduire sa dette nette d'un montant de 2 milliards d'euros
d'ici à mars 2025. Au 30 septembre 2023, la dette nette du groupe
atteignait 3,4 milliards d'euros.
Pour atteindre son objectif, le groupe envisage une augmentation de
capital, dont le montant et la date n'ont pas été fixés, a d'ores
et déjà lancé un programme de cessions d'actifs pour un montant
compris entre 500 millions et 1 milliard d'euros.
Devant les analystes et la presse, le PDG d'Alstom, Henri
Poupart-Lafarge, a assuré mercredi matin qu'une augmentation de
capital n'était pas gravée dans le marbre et qu'elle viendrait "au
besoin", en complément des cessions attendues et de refinancements
d'actifs, sans convaincre le marché pour autant.
"Au regard de la capitalisation boursière du groupe, l'augmentation
de capital, dont le montant reste à déterminer, devrait avoir un
impact particulièrement dilutif", s'inquiète ainsi Invest
Securities.
Citi estime pour sa part que cette levée de fonds pourrait
atteindre 1 milliard d'euros, soit près d'un quart de la
capitalisation boursière du groupe. La banque américaine ajoute que
le titre Alstom restera volatil tant que le groupe n'aura pas dit
"si oui ou non" il procédera à cette opération.
Chronique d'une levée de fonds annoncée
Depuis le sévère avertissement sur le flux de trésorerie lancé
début octobre et la révision à la baisse de la perspective de
notation de Moody's de "stable" à "négative" dans la foulée, la
situation financière du numéro deux mondial des équipements
ferroviaires semblait fragilisée, malgré ses dénégations.
Incapable de livrer ses produits en temps et en heure, en raison
notamment de "contrats non-performants" hérités lors du rachat du
groupe canadien Bombardier Transport en 2021, et confronté à un
ralentissement de son activité, Alstom avait prévenu le mois
dernier que son flux de trésorerie, un indicateur très surveillé
par le marché, serait négatif de 500 millions à 750 millions
d'euros sur l'ensemble de l'exercice en cours, qui s'achèvera fin
mars 2024. Le groupe tablait initialement sur un cash-flow libre
"significativement positif" en 2023-2024.
Dès lors, la direction se devait de réagir vite, sous peine de voir
sa notation de crédit dégradée dans la catégorie spéculative. Une
option inenvisageable pour Alstom compte tenu de son endettement et
de la remontée des taux d'intérêt.
Pour éviter le couperet, Alstom n'est pas prêt à sacrifier
seulement ses actionnaires, par ailleurs privés de dividende. Dans
le cadre d'un plan de réduction des coûts, le groupe prévoit aussi
de supprimer 1.500 emplois, soit 10% des fonctions commerciales et
administratives. Selon Henri Poupart-Lafarge, cette mesure est liée
"à la dernière phase de l'intégration de Bombardier".
La gouvernance aussi est chamboulée par ce traitement de choc. A
l'issue de l'assemblée générale de juillet 2024, Henri
Poupart-Lafarge laissera sa place de président à Philippe
Petitcolin, ex-directeur général de Safran. Cette nomination ne
doit pas être vu comme une sanction du conseil d'administration à
son égard, "mais comme l'opportunité de s'attacher l'expertise d'un
grand industriel", a assuré Henri Poupart-Lafarge, qui restera
directeur général d'Alstom, aux journalistes.
Au vu des difficultés du groupe, le futur homme providentiel
d'Alstom doit se préparer à un été studieux s'il souhaite
reconquérir la confiance des marchés.
-Pierre-Jean Lepagnot, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 95;
pjlepagnot@agefi.fr ed: VLV
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