Bien qu'ils trinquent en Chine, Pernod et Rémy gardent un profil attrayant - DJ Plus
11 Mars 2020 - 5:07PM
Dow Jones News
François Schott,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le marché apprécie les qualités défensives
des groupes de spiritueux. Les titres de Pernod Ricard et de Rémy
Cointreau ont fait nettement mieux que le CAC 40 depuis le 1er
février : le premier a cédé 11,6%, le second 4,4%, alors que
l'indice parisien a subi une correction de 20,3%.
Les deux groupes ne sont pourtant pas épargnés par l'épidémie de
coronavirus. Cette dernière aura un impact "très significatif" sur
l'activité au premier trimestre en Chine, et plus généralement en
Asie, avant un retour progressif à la normale prévu d'ici au mois
juin, a prévenu Pernod Ricard le mois dernier. Rémy Cointreau a de
son côté suspendu ses objectifs financiers pour l'exercice en
cours, évoquant lui aussi un "impact significatif" du coronavirus
mais aussi l'arrivée d'un nouveau directeur général, désireux
d'imprimer sa marque. Quant au britannique Diageo, numéro un
mondial du secteur, il prévoit que l'épidémie aura un impact de 140
à 200 millions de livres sur son résultat d'exploitation pour
l'exercice en cours.
Les analystes de Goldman Sachs anticipent une chute des ventes de
70% de Pernod Ricard en Chine sur la période de janvier à mars, ce
qui pourrait ramener la croissance organique du groupe sur
l'ensemble de l'exercice 2019-2020 vers zéro. Pour autant, ce trou
d'air devrait être rapidement surmonté. La banque s'attend à une
accélération de la croissance du groupe tricolore à compter de
l'exercice 2020-2021, tirée par les Etats-Unis, son principal
marché, mais aussi par l'Inde et la Chine.
Sur les cinq prochains exercices, le bénéfice net par action de
Pernod Ricard pourrait croître de 13% par an, grâce au dynamisme de
ses marchés en Asie et à la montée en gamme en Europe, ajoute
Goldman Sachs. La banque américaine a initié le 26 février sa
couverture du titre avec une recommandation d'achat et un objectif
de cours à douze mois de 195 euros, contre 138,10 euros mercredi
après-midi.
Dans une note publiée mardi, la banque Jefferies se montre elle
aussi optimiste pour Pernod Ricard. "L'absence de visibilité sur la
durée et l'ampleur de l'impact du Covid-19 pourrait entraîner une
plus grande volatilité à court terme, mais cela représenterait un
point d'entrée attrayant sur le titre", indique l'intermédiaire
financier.
Rémy Cointreau particulièrement exposé à la Chine
Les analystes font preuve de davantage de prudence sur Rémy
Cointreau en raison de sa forte exposition au marché chinois: le
groupe en tire 32% de ses revenus selon Goldman Sachs. La fermeture
de nombreux bars, karaoké et boîtes de nuit en Chine, qui
représentent environ 45% des ventes du groupe dans ce pays, risque
de retarder le rebond.
Le groupe a également été pénalisé au cours des derniers trimestres
par la chute du tourisme à Hong Kong et par des pertes de parts de
marché aux Etats-Unis, son autre marché majeur. Ses ventes se sont
inscrites en baisse de 11,3% au cours du trimestre clos fin
décembre, à taux de change et périmètre constants.
Les investisseurs devront attendre la publication du chiffre
d'affaires du quatrième trimestre, le 29 avril, et des résultats
annuels, le 4 juin, pour avoir une idée plus précise de l'impact du
coronavirus sur les résultats de Rémy Cointreau. Le directeur
général, Eric Vallat, a par ailleurs promis de présenter au début
juin "le nouveau plan de mise en oeuvre de la stratégie du groupe",
avec certainement de nouveaux objectifs à moyen terme.
"Rémy est un dossier attrayant à moyen terme, mais son manque de
diversification (84% de cognac) peut entraîner une certaine
volatilité. Nous restons à l'écart tant que la visibilité sur le
redressement ne s'améliore pas", souligne Jefferies.
Au cours des prochaines semaines, les actions Rémy Cointreau et
Pernod Ricard pourraient être secouées. Le développement de
l'épidémie de coronavirus en Europe entraînera certainement des
ajustements à la baisse du consensus, prévient un analyste en
charge du secteur dans une banque française.
Toutefois, les groupes de spiritueux combinent des caractéristiques
défensives et des perspectives de croissance supérieures au reste
du secteur des produits de consommation courante. De plus, leurs
primes de valorisation se sont considérablement réduites au cours
des six derniers mois, note Goldman Sachs. Pour les investisseurs
favorisant le verre à moitié plein, la période actuelle constitue
certainement une opportunité.
-François Schott, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 92;
fschott@agefi.fr ed: ECH
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