Allos: XP atualiza estimativas para o grupo, considerando crescimento inorgânico em função de fusões e aquisições
03 Janvier 2024 - 2:27PM
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Combinação positiva entre bom momento de resultados e valuation
atrativo. Essa é a visão do research da XP para a Allos, companhia
criada a partir da fusão da Aliansce Sonae e a brMalls em janeiro
de 2023. A divisão de análise da corretora atualizou as estimativas
para o grupo, considerando o crescimento inorgânico apresentado nos
últimos 5 anos em função de fusões e aquisições, e estabeleceu o
preço-alvo em R$ 34,00, com recomendação de compra.
Mesmo após o forte rali de 2023, com alta de 68% da companhia, a
XP ainda considera que o nível de valuation segue atrativo,
negociada a 11,4 vezes a relação entre o preço sobre fluxo de caixa
de operações (FFO, na sigla em inglês, métrica utilizada no setor)
para 2024. A análise destaca a forte perspectiva para o FFO de 2024
e 2025, que baseia o cálculo.
“A Allos (BOV:ALOS3) demonstrou uma forte capacidade de gestão,
esculpindo seu portfólio por meio de desinvestimentos em shoppings
não core, ao mesmo tempo em que gerou um fluxo de caixa
significativo, o que continuamos a ver como um gatilho à frente.
Além disso, a empresa parece estar capturando gradualmente as
sinergias de despesas da fusão com a brMalls, o que pode ser
importante para ganhos de rentabilidade olhando para frente”,
destacam os analistas de Real Estate.
A XP considera que ainda há espaço para mais desinvestimentos,
iniciativa que foi foco do grupo em 2023. Pela análise, há 314 mil
m² de ABL própria em ativos-alvo potenciais, como shoppings menos
rentáveis.
Em termos de impacto, estima-se um volume de caixa adicional de
aproximadamente R$ 1,4 bilhão no cenário base (considerando uma
taxa de capitalização de 8,6% e a venda de 40% dos ativos-alvo), o
que parece atrativo, embora essa consideração não seja incluída nas
estimativas dos analistas.
“No geral, ainda vemos um espaço significativo para vendas de
ativos, dado: (i) diferencial atrativo entre a taxa de
capitalização da Allos e a das últimas fusões e aquisições (Allos a
13,7% em 2024 vs. cerca de 8,3% média das fusões e aquisições nos
últimos 12 meses), apoiando desinvestimentos atrativos; e (ii)
perspectivas positivas de financiamento para os FIIs brasileiros,
que devem continuar apoiando um forte apetite por fusões e
aquisições”, consideram os analistas.
A XP afirma, ainda, que a perspectiva para as margens da Allos é
otimista, destacando fatores como o controle da inadimplência
líquida, o crescimento gradual da taxa de ocupação e a captura de
sinergias adicionais de despesas administrativas, de vendas e
gerais (SG&A, na sigla em inglês).
Apesar do ambiente desafiador para o crescimento da receita em
2024, devido à pressão na dinâmica do IGP-M, os analistas do
Research da XP esperam que a Allos mantenha níveis sólidos de
margem lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações
(Ebitda, na sigla em inglês) ajustado, atingindo 74,6% ao fim de
2024 e 75,4% ao fim de 2025.
Essa estabilidade nas margens é prevista para sustentar um
robusto crescimento do fluxo de caixa de operações (FFO na sigla em
inglês), com aumento de 10% na comparação anual em 2024 e 21% em
2025, impulsionado também por uma receita financeira positiva
proveniente das recentes vendas de ativos, começando no primeiro
semestre deste ano.
Informações Infomoney
ALLOS ON (BOV:ALOS3)
Graphique Historique de l'Action
De Août 2024 à Sept 2024
ALLOS ON (BOV:ALOS3)
Graphique Historique de l'Action
De Sept 2023 à Sept 2024