La saison des résultats devrait une nouvelle fois mettre en évidence l’écart de performance entre les États-Unis et la zone euro, selon les stratégistes de JPMorgan Chase & Co.. Le consensus prévoit une hausse de 6 % des bénéfices de l’S&P 500 sur un an, contre une baisse de 1 % pour l’STOXX Europe 600.

Contrairement aux habituelles révisions à la baisse avant la saison des résultats, les prévisions des analystes sont restées stables. Les stratégistes notent que “la dynamique de l’activité s’est améliorée au cours du trimestre”, soutenue par des données PMI plus solides. L’équipe dirigée par Mislav Matejka ajoute que “la stabilité des estimations au cours des deux derniers mois augmente la probabilité de surprises positives”.

Environ 60 % de la capitalisation du S&P 500 publiera ses résultats au cours des deux prochaines semaines, contre environ 50 % pour les actions européennes. La technologie à méga capitalisation reste le moteur principal : les Magnificent 7 devraient enregistrer une croissance des bénéfices de 15 % ce trimestre, après une hausse de 27 % au trimestre précédent, soit presque le double des attentes initiales.

Pour le reste du S&P 500, une croissance de 4 % est attendue. JPMorgan rappelle que les entreprises hors Magnificent 7 ont enregistré au dernier trimestre leur plus forte progression des bénéfices en trois ans, à 9 %, ouvrant la voie à une nouvelle surprise positive.

En zone euro, la dynamique des bénéfices s’est affaiblie, avec une contraction de 1 % au trimestre précédent. Les stratégistes s’attendent néanmoins à un léger resserrement de l’écart avec les États-Unis “dans une moindre mesure” grâce aux bénéfices des exportateurs déjà largement révisés, ce qui pourrait amorcer une “inflexion”.

La croissance médiane des bénéfices donne une image plus équilibrée, les deux régions affichant environ 4 % sur un an, laissant une marge pour des surprises positives si les tendances sur le chiffre d’affaires se maintiennent.

Certaines fragilités subsistent toutefois : la baisse des prix du Brent et les signaux de ralentissement de l’emploi et de la consommation aux États-Unis pourraient peser sur la croissance des revenus. Le recul des rendements obligataires — de plus de 60 points de base depuis leur pic — a soutenu les secteurs défensifs comme les services publics et la santé au cours des derniers mois dans les deux zones.

Si cette tendance conforte leur positionnement long, l’équipe estime également que “les bénéfices des secteurs cycliques pourraient commencer à s’améliorer” à mesure que les indicateurs économiques s’améliorent. Elle met en avant la hausse des PMI, une meilleure impulsion du crédit en Europe et une amélioration du moral des consommateurs.

À l’horizon 2026, JPMorgan estime que les secteurs cycliques devraient bénéficier d’un environnement macro plus porteur, notamment d’un rebond de la demande des consommateurs chinois qui pourrait stimuler les valeurs du luxe et de l’industrie. Si les prévisions pour 2025 continuent d’être revues à la baisse, celles pour 2026 anticipent un rebond proche de 15 %, porté par des effets de base favorables et une demande intérieure et extérieure renforcée.

“Nous sommes désormais optimistes sur la zone euro, après une période de stagnation et malgré plusieurs obstacles”, ont écrit les stratégistes.

“Si le dernier conflit tarifaire et les inquiétudes liées au crédit entraînent une nouvelle faiblesse des actions, nous ne pensons pas que la zone euro doive nécessairement être entraînée dans la baisse, compte tenu d’un positionnement et de valorisations plus favorables et d’une performance relative déjà faible”, ont-ils ajouté.

L’équipe maintient également sa conviction selon laquelle les turbulences politiques en France représentent une opportunité d’achat.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, en investissement ou de toute autre nature professionnelle. Il ne doit pas être considéré comme une recommandation d’acheter ou de vendre des titres ou instruments financiers. Tous les investissements comportent des risques, y compris la perte possible du capital investi. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Vous devez effectuer vos propres recherches et consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre toute décision d’investissement.
Certaines parties de ce contenu peuvent avoir été générées ou assistées par des outils d’intelligence artificielle (IA) et ont été vérifiées pour en garantir l’exactitude et la qualité par notre équipe éditoriale.

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