Getlink (EU:GET) a publié mardi un chiffre d’affaires trimestriel globalement stable, conforme aux attentes du marché, et a réaffirmé ses prévisions d’EBITDA pour l’exercice 2025.

Le chiffre d’affaires du groupe pour le troisième trimestre s’est élevé à 472 millions d’euros, légèrement en dessous du consensus de 473 millions d’euros. Ce léger écart s’explique principalement par une pression modérée sur les prix dans les segments Réseau Ferroviaire et Services Navettes.

Le trafic passagers d’Eurostar a progressé de 7,1 % sur un an pour atteindre 3 194 000 voyageurs, dépassant les prévisions de 3 184 000. Cela a soutenu les revenus du Réseau Ferroviaire, qui se sont établis à 108 millions d’euros, contre 110 millions anticipés. Les Services Navettes ont généré 242 millions d’euros de chiffre d’affaires, avec une hausse tarifaire de 1,1 % sur un an, légèrement inférieure aux 1,2 % attendus.

Au total, les revenus divisionnels d’Eurotunnel se sont élevés à 364 millions d’euros, contre un consensus de 365 millions d’euros. Europorte a enregistré 42 millions d’euros, en ligne avec les estimations.

ElecLink, la branche de transport d’électricité du groupe, a généré 66 millions d’euros de revenus au troisième trimestre, en baisse de 13 % sur un an mais conforme aux prévisions. Fin septembre, ElecLink avait sécurisé 217 millions d’euros de revenus pour l’année, soit 97 % de sa capacité, contre 205 millions d’euros et 92 % en juin. Pour 2026, 176 millions d’euros ont déjà été sécurisés, représentant 59 % de la capacité, contre 46 % précédemment, selon Jefferies.

L’entreprise a confirmé son objectif d’EBITDA pour 2025 dans une fourchette comprise entre 780 et 830 millions d’euros, sur la base d’un taux de change de 1 £ = 1,184 €.

Les analystes de Kepler Cheuvreux ont souligné que le trafic des navettes reste inférieur aux niveaux d’avant-pandémie, tandis qu’Eurostar a retrouvé une dynamique plus rapidement grâce à une meilleure répartition des passagers. Cependant, la tarification réglementée limite toujours la possibilité de répercuter pleinement l’inflation.

Getlink affiche actuellement un rendement de flux de trésorerie libre sur douze mois glissants de 5,1 % et un rendement du dividende de 4,2 %, contre une moyenne sur trois ans d’environ 7,2 % et 3,9 % respectivement, selon Jefferies.

Kepler Cheuvreux a noté que la performance de l’entreprise dépend fortement des tendances de trafic sur les services Shuttle et Eurostar ainsi que de l’écart de prix de l’électricité entre la France et le Royaume-Uni. Le groupe est par ailleurs prêt pour la mise en place du nouveau système européen d’entrée/sortie, qui ne devrait pas avoir d’impact immédiat sur les résultats.

La contribution d’ElecLink aux revenus globaux s’est normalisée par rapport à l’année précédente. La concurrence persistante des ferries est en partie compensée par des réglementations antidumping en France et au Royaume-Uni ainsi que par les pressions environnementales européennes.

Kepler Cheuvreux a averti que la croissance modérée des dividendes pourrait être moins attrayante dans un contexte de rendements obligataires élevés. Les principaux risques identifiés pour les perspectives incluent de fortes variations du trafic Shuttle et Eurostar, des changements importants dans l’écart de prix de l’électricité entre la France et le Royaume-Uni, ainsi que la volatilité potentielle des marchés obligataires.

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