L’action Vivendi (EU:VIV) a de nouveau reculé jeudi, perdant 2,5% après une chute de 14% mercredi, alors qu’un nouvel avis juridique réduit encore la probabilité d’une offre publique obligatoire impliquant le groupe Bolloré.

La pression sur le titre fait suite à la recommandation de l’Avocat général auprès de la Cour de cassation, qui a conseillé d’annuler une décision clé rendue le 22 avril par la Cour d’appel de Paris. Cette décision avait conclu que le groupe Bolloré exerçait “de facto control” sur Vivendi lors de sa scission en décembre 2024 en quatre entités distinctes.

Point essentiel : l’Avocat général recommande également une cassation sans renvoi, ce qui fermerait définitivement le dossier si la Cour suit cet avis.

Si la Cour de cassation retient cette recommandation, le groupe Bolloré n’aurait plus à craindre d’être contraint de déposer une offre publique obligatoire à l’attention des actionnaires minoritaires de Vivendi — un risque auparavant estimé entre 6 et 9 milliards d’euros.
L’audience est prévue le 25 novembre et la décision est attendue le 28 novembre.

Bien que l’avis de l’Avocat général ne soit pas contraignant, la Cour de cassation suit fréquemment ce type de recommandations. L’Avocat général agit comme magistrat indépendant et conseille la Cour “in the interest of the law.”

Les analystes de Kepler ont souligné : “the Advocate General’s opinion -together with the prospect of a cassation without remand- shifts the Vivendi story from a ’takeover case’ to a ’fundamental case’. In the near term, this weighs on Vivendi (discount widened to 50%) and relieves Bolloré with risk-arb flows being unwound.”

Le litige trouve son origine dans la profonde restructuration opérée par Vivendi en décembre 2024, qui a abouti à la division du groupe en Canal+, Havas, Louis Hachette Group et une entité Vivendi réduite.

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