(AOF) - Vinci a publié un chiffre d'affaires en baisse de 5,3% (-8% à taux de change et périmètre constants) à 8,2 milliards d'euros au premier trimestre. La hausse de 3% en comparable des revenus de la division Concessions (autoroutes et aéroports) à 1,2 milliard d'euros n'a pas suffi à compenser la baisse de 9,9% de la branche Contracting (Vinci Energies et Vinci Construction) à 6,9 milliards d'euros. La baisse des ventes au premier trimestre avait été anticipée par le groupe et devrait préfigurer la tendance sur l'année. En effet, Vinci s'attend à une légère baisse de son c...
(AOF) - Vinci a publié un chiffre d'affaires en baisse de 5,3% (-8% à taux de change et périmètre constants) à 8,2 milliards d'euros au premier trimestre. La hausse de 3% en comparable des revenus de la division Concessions (autoroutes et aéroports) à 1,2 milliard d'euros n'a pas suffi à compenser la baisse de 9,9% de la branche Contracting (Vinci Energies et Vinci Construction) à 6,9 milliards d'euros. La baisse des ventes au premier trimestre avait été anticipée par le groupe et devrait préfigurer la tendance sur l'année. En effet, Vinci s'attend à une légère baisse de son chiffre d'affaires 2015.Dans les concessions, au regard d'un début d'année encourageant, tant Vinci Autoroutes que Vinci Airports devraient enregistrer des taux de croissance de trafic positifs, d'un niveau moindre, cependant, que ceux constatés en 2014 compte tenu des effets de base.
Dans le contracting, alors qu'il était anticipé une diminution du chiffre d'affaires réalisé en France de 5 à 10 %, celle-ci, compte tenu des réalisations du 1er trimestre 2015, devrait être plutôt proche de 10 %, le point bas des prises de commandes devant être atteint vers la fin de l'année. Les développements conduits à l'international devraient permettre de compenser partiellement les effets de cette réduction d'activité.
Le taux de ROPA (résultat opérationnel sur activité) sur chiffre d'affaires de la branche contracting devrait, lui, s'améliorer grâce au redressement attendu des exploitations déficitaires, notamment au Royaume-Uni.
Au global, le résultat net part du groupe, hors éléments non courants, devrait ressortir à un niveau voisin de celui réalisé en 2014.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Leader mondial du BTP diversifié dans les concessions autoroutières et aéroportuaires, avec une forte présence à l'international (37 % du chiffre d'affaires) ;
- Stratégie long terme fondée sur les complémentarités entre concessions (16 % du chiffre d'affaires avec le groupe ASF et Cofiroute mais près de la moitié du résultat net) et le contracting (84 % des ventes avec Vinci Energies, Eurovia et Vinci Construction) ;
- Excellente visibilité, avec un carnet de commandes égal au chiffre d'affaires ;
- Développement dans les concessions aéroportuaires - 24 à fin avril 2915, dont 11 en France, 10 au Portugal et 3 au Cambodge ;
- Relèvement de la notation de crédit malgré la remontée de la dette due aux rachats d'ANA et des actions Aéroports de Paris ;
- Reconduction à des conditions financières favorables des contrats de concessions autoroutières en France
- Valeur à rendement élevé et retour aux actionnaires de la plus-value réalisée sur Vinci Park (dividende exceptionnel et annulation de 3,8 % du capital).
Les points faibles de la valeur
- Sensibilité du trafic autoroutier, à la hausse du prix de l'essence et au pouvoir d'achat en Europe ;
- Incertitudes sur le financement des collectivités locales et retard dans le décollage des partenariats public-privé (PPP) en raison des contraintes budgétaires des états européens, tels la suspension de la ligne TGV Bordeaux-Hendaye ou le report du nouvel aéroport de Nantes ;
- Poursuite jusqu'en 2016 du recul des facturations construction en France.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité du chiffre d'affaires concession à la croissance du trafic de véhicules (notamment de celle des poids lourds, plus sensible aux cycles économiques) ;
- Incertitudes autour du rôle de la future Agence française de financement des collectivités locales et sur l'arrivée des « projects bonds » (emprunts obligataires destinés au financement de projets d'infrastructure notamment) ;
- Stratégie moyen terme fondée sur l'international, avec 3 focus : croissance de l'aéroportuaire par croissance externe, croissance de Vinci Energy via des acquisitions et évolution du mix technologique de Eurovia et Vinci construction ;
- Ambitions à confirmer dans les concessions aéroportuaires à forte rentabilité et forte croissance des facturations, avec des offres attendues pour les aéroports régionaux grec, pour l'aéroport de Santiago du Chili et celui d'Osaka au Japon ;
- Réalisation des objectifs 2015 d'une stabilité du bénéfice ;
- Valeur opéable, les premiers actionnaires étant les salariés (9,5 % du capital), devant Qatari Diar (5,2 %). LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - BTP
Les perspectives ne sont pas bonnes pour le secteur et l'année 2015 n'est pas jugée par les professionnels comme étant celle de la reprise. Compte tenu du moral déprimé des ménages, des entreprises et des collectivités territoriales, mais aussi d'une économie française atone, la FFB table sur une activité en recul de 0,4% dans le résidentiel cette année. Dans le non résidentiel l'activité devrait fléchir de 7,9%, tandis qu'elle devrait progresser de 1,5% dans l'amélioration-entretien, grâce au Crédit d'impôt pour la transition énergétique (CITE) notamment. La Fédération nationale des travaux publics (FNTP) anticipe, quant à elle, un recul d'activité de 8% l'an prochain, ce qui ramènerait l'activité à son plus bas niveau depuis 1984. Cela impliquerait la destruction de 16.000 emplois, alors que 8.000 ont déjà été détruits cette année selon la FNTP.
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