Kepler Capital a relevé sa recommandation sur Thales (EU:HO) à Acheter depuis Conserver, portant le cours cible à 315 € contre 240 €. Le courtier a souligné la forte visibilité des résultats et une décote de valorisation par rapport aux pairs, malgré les fondamentaux solides de l’entreprise.

Le groupe français de défense et d’aérospatiale Thales a vu ses actions cotées à Paris grimper de 4 % après l’annonce.

Kepler a noté que Thales est en bonne voie pour atteindre ou dépasser son objectif de croissance organique des ventes sur cinq ans de 5 à 7 %, soutenu par des objectifs de marge impliquant un TCAC EBIT de 8 à 12 % et un TCAC du BPA ajusté de 8 à 10 %, avec une conversion du flux de trésorerie disponible supérieure à 100 %.

Le nouveau cours cible est basé sur un PER de 30x à partir de l’analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) de Kepler, en supposant un coût moyen pondéré du capital (WACC) de 8,2 % et une croissance terminale de 2 %, étayé par les multiples des pairs.

« Malgré cette solide croissance organique à marge élevée, l’action se négocie avec une décote par rapport à ses pairs dans la défense, l’aérospatiale et le cyber & digital », a commenté l’analyste Aymeric Poulain. Il a ajouté que Thales offre « une trajectoire de croissance des bénéfices à un chiffre bas mais sécurisée, avec des optionalités positives ».

Poulain a souligné que cette décote découle en grande partie de la structure de conglomérat, de la prime de risque souverain de la France et de performances inégales dans certaines parties du secteur digital. Cependant, il estime que ces risques sont en grande partie pris en compte, tandis que la durabilité des rendements élevés sur le capital investi n’est pas pleinement reflétée dans le prix de l’action.

La défense continue de surpasser les attentes, le secteur spatial pourrait bénéficier des discussions de fusion en cours, et la cybersécurité devrait retrouver une croissance à deux chiffres à partir de 2026.

Selon lui, le « portefeuille hybride basé sur la technologie de Thales est l’une des machines à capitalisation les plus fiables dans le secteur A&D ». La défense, représentant plus de la moitié des ventes du groupe, bénéficie du cycle de réarmement européen, l’aérospatiale offre un potentiel cyclique, et le cyber & digital est sur le point de retrouver son élan après des difficultés d’intégration.

Poulain a reconnu les risques liés à l’instabilité politique en France, à la complexité du portefeuille de Thales et à la nécessité de démontrer la valeur des acquisitions récentes. Néanmoins, il a identifié des catalyseurs potentiels dans le redressement cyclique de l’aérospatiale, la restructuration dans le spatial et l’amélioration des performances de l’acquisition d’Imperva.

« La défense surperforme ; le redressement dans le spatial pourrait être accéléré par les discussions de fusion ; et la cybersécurité devrait retrouver une croissance à deux chiffres », a-t-il écrit.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, en investissement ou de toute autre nature professionnelle. Il ne doit pas être considéré comme une recommandation d’acheter ou de vendre des titres ou instruments financiers. Tous les investissements comportent des risques, y compris la perte possible du capital investi. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Vous devez effectuer vos propres recherches et consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre toute décision d’investissement.

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