BOURSE: Le marché sanctionne Virbac pour l'abaissement de ses objectifs annuels
04 Juillet 2023 - 4:37PM
Dow Jones News
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Si Virbac avait signé une fin d'année 2022
particulièrement dynamique, 2023 s'annonçait à haut risque. Des
défis qui ont finalement rattrapé le laboratoire vétérinaire, qui a
prévenu lundi soir qu'il ne serait pas en mesure d'atteindre ses
objectifs de croissance et de marge ajustée cette année.
En Bourse, les investisseurs manifestent leur déception. Mardi
après-midi, l'action Virbac chutait de 8,7%, à 247,50 euros,
accusant la plus forte baisse du SBF 120.
Pour 2023, Virbac prévoit désormais une croissance du chiffre
d'affaires comprise entre 0% et 4% à taux de change et périmètre
constants, au lieu d'une prévision précédente de 4% à 6%. Une
révision à la baisse substantielle, alors que le marché escomptait
une croissance de 4,2%, selon un consensus cité par Oddo BHF.
En parallèle, le laboratoire vétérinaire anticipe un ratio de
"résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus
d'acquisitions" (Ebit ajusté) sur chiffre d'affaires autour de
12%-13% à taux de change constants, et non plus de 13% à 14%. Les
analystes tablaient sur une marge d'Ebit ajusté de 13,4%.
Ces nouveaux objectifs vont nécessairement conduire le marché à
revoir ses prévisions. "En supposant que le consensus se cale
désormais en milieu de fourchette des nouvelles [projections], cela
implique des révisions de -7% de l'Ebit ajusté et de -15% du
bénéfice net par action", calcule Invest Securities.
Les défis sont triples pour Virbac. Le groupe doit faire face au
ralentissement de la croissance du marché, avec des volumes en
baisse dans de nombreuses régions, ainsi qu'à des contraintes plus
importantes que prévu sur ses capacités de production de vaccins
destinés aux chiens et aux chats. A cela s'ajoutent les
conséquences de la cyberattaque du 19 juin dernier, que la société
n'est pas encore en mesure de chiffrer.
Dans ce contexte, plusieurs analystes ont d'ores et déjà réduit
leurs estimations et leur objectif de cours sur la valeur. TP ICAP
Midcap a ainsi abaissé sa cible de 294 à 283 euros, tout en
maintenant sa recommandation "conserver". Pour sa part, Oddo BHF a
abaissé son objectif de cours pour Virbac de 293 à 275 euros et
confirmé son opinion "neutre".
Les objectifs de moyen terme menacés?
Cet avertissement sur résultats intervient alors que Virbac s'est
lancé dans un vaste plan d'investissements, qui doit lui permettre
de bâtir sa croissance future et d'atteindre une marge d'Ebit
ajusté de 20% d'ici 2025-2030. Le groupe a d'ailleurs assuré lundi
qu'il restait "confiant" au sujet de ses prévisions à l'horizon
2030, qui restent inchangées.
Une déclaration qui a toutefois fait tiquer TP ICAP Midcap.
L'intermédiaire financier estime que l'ambition de porter la marge
d'Ebit ajusté à 20% entre 2025 et 2030 est "implicitement déportée
à 2030 puisqu'elle restait dépendante de la teneur de la croissance
sur la période". De son côté, Oddo BHF note que cet objectif de
marge implique "un gain de presque 100 points de base par an, ce
qui est sans doute ambitieux, sans acquisition relutive".
En définitive, si cet avertissement pourrait potentiellement
permettre de "purger" les incertitudes entourant Virbac, Oddo BHF
préfère pour le moment rester sur le bord de la route. "Dans la
mesure où la société ne donne aucune visibilité sur un timing pour
le rétablissement des capacités de production et le retour à un
niveau de croissance normatif, il semblerait un peu tôt pour
redevenir plus positif" sur le dossier.
-Vincent Alsuar, Agefi-Dow Jones +33 (0)1 41 27 47 39;
valsuar@agefi.fr ed: LBO
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