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Dans notre note du 9 Avril, nous avons émis l’hypothèse selon les marchés européens, et le CAC40 en particulier, devaient leur récente flambée, à un rattrapage 1) de l’économie européenne sur les US en 2015, 2) à l’écart de taux lié à la chute de l’euro depuis l’été dernier, qui favorise le « carry trade * », et 3) du « bargain » constitué par les actions européennes, à la fois moins chères que les américaines, et bénéficiant d’un taux de change dévalué de 25% sur les 8 derniers mois.
Le comportement des actions n’a désormais plus rien de fondamental, mais va rester lié à la guerre des taux et des devises qui s’est engagé voici maintenant 5 ans entre les grandes monnaies mondiales ( Dollar, Euro, Yen…)
Vu sous cet angle, comme le montre le graphique plus bas, le DAX exprimé en USD, pour un investisseur étranger ( plus des 2/3 des acheteurs d’actions euros ), n’est pas encore revenu à son niveau de Juin dernier ! Il manque encore 5% pour y arriver…
Conclusion : Ce ne sont pas les actions européennes qui montent actuellement comme des start-ups internet, mais le « dernier étage de la fusée » spéculative sur les écarts de taux entre US et Europe. Il devient donc aussi dangereux d’investir sur les marchés Equities que de jouer sur le Forex !… Les investisseurs prudents se mettront en cash en attendant la consolidation qui ne préviendra pas…
* « carry trade » : Le carry trade ou l’opération spéculative sur écart de rendement est une technique financière très employée sur le Forex, et qui consiste à profiter des écarts de rendement entre différents types d’actifs. Le carry trade n’est pas un arbitrage, car un arbitrage parfait est certain de générer un profit au dénouement. Le carry trade ne génère un profit que si le différentiel de rendement ne s’inverse pas. En français on utilise l’expression carry trade essentiellement pour les opérations de devises.
(source :Wikipédia)
